回望即将过去的2022年，新冠疫情叠加地缘政治冲突正将全球经济拉进了高通胀、高利率、高债务、低增长的阶段，甚至蒙上了衰退的阴影。国际机构接连下调2023年全球经济增长预期，国际货币基金组织（IMF）最新一期的报告已经将2023年全球经济增速下调至2.7%，较2022年收缩0.5个百分点，世界银行行长David Malpass对全球前景感到更加悲观，甚至担心全球面临衰退的风险。欧美国家明年甚至未来几年衰退俨然成为了市场共识，目前寄希望于以中国为代表的亚洲主要新兴经济成为全球经济增长的主要引擎，引领全球经济避免衰退。

2022年10月，中国共产党第二十次全国代表大会的胜利召开，为中国描绘了以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴的宏伟蓝图。而2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年。万事开头难，面对错综复杂的国际国内环境，就更是难上加难。2022年12 月15 -16日在京召开的中央经济工作会议定调2023年经济工作，提振市场信心。会议明确2023年坚持稳中求进的总基调，提出突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，推动经济运行整体好转。二十大、中央经济工作会议以及防疫优化显著提振了中长期经济增长预期，极大提升了人民回归正常生活轨道的信心。

虽然目前我国经济运行仍面临不少国内国际的风险挑战，但是在稳中求进的总基调和扩大内需战略指引下，以及疫情防控不断优化的市场环境下，我们坚信2023年国内经济将迎来加速恢复期。政策红利持续释放、消费增长快速回升，稳地产政策效果逐渐显现，疫情的“周期性”冲击大体消退。近日，中央财办有关负责人在接受记者采访时表示，明年世界经济增速可能明显下滑，而我国经济有望总体回升，形成一个独立的向上运行轨迹。作为全球第二大经济体，中国经济的总体回升或将成为支撑全球经济增长的重要引擎。

通胀保持在合理区间  为货币政策精准发力提供足够空间

今年以来，与大多数西方经济体通胀居高不下形成鲜明对比，我国CPI持续运行在合理区间，成为全球物价“稳定器”，彰显我国经济韧性。同时，也为我国执行稳健的较为宽松货币政策，提供了良好空间。国家统计局数据显示：今年1-11月份，全国居民消费价格指数（CPI）平均较上年同期上涨2%，其中11月份同比仅上涨1.6%，涨幅较上月收窄0.5个百分点，PPI下降1.3% 连续两个月下滑。兼顾内外平衡，11月25日，中国人民银行决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%，释放长期资金约5000亿元，为市场注入了更多的流动性。近期，部分研究机构预计2023年我国整体CPI通胀仍将保持2.2%附近温和水平，温和的通胀水平为明年稳健的货币政策精准有力，保持流动性合理充裕提供了足够的市场条件，使货币政策更聚焦稳增长，扩内需，全力推动经济运行企稳回升。

同时，2023年随着国内经济持续恢复、而美国面临衰退风险或将调整加息政策，相关机构预测，美国货币政策紧缩可能在2023年上半年迎来转向，伴随美国增长预期持续下行，中国汇率和资金外流压力有望逐渐环节，人民币汇率或将回归到合理均衡水平。

图1  2019-2022年11月中国CPI和PPI当月同比         单位：%

              数据来源：国家统计局

财政存量政策优化延续，增量政策加力提效

2022年为应对国内国际新情况、新变化以及多轮疫情冲击，我国及时推出并落实了一系列财税政策举措。其中包括推出规模空前的增值税留底退税及减税降费，预计全年新增减税降费退税缓税超过4万亿元；优化专项债投向，专项债连同中央基建投资为稳住经济基本盘起到了关键作用，在消费、地产持续低迷的局面下，1-11月基础设施投资却增长8.9%；财政与金融协同配合，助企纾困，增强内生动力。这些政策不仅在较短时间内形成了合力，发挥了成效，而且随着不断优化和延续，政策效力会持续显现。

2023年按照中央经济工作会议部署，积极的财政政策要加力提效，保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工作，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。要加大中央对地方的转移支付力度，推动财力下沉，做好基层“三保”工作。明年财政政策不仅积极还要加力提效，使用组合工具主动实施加力，并且加大中央对地方的转移支付力度，推动财力下沉，这将极大的增加市场信心、带动社会资本投资，发挥撬动社会资金的杠杆作用。存量和增量的财政政策同步发力，将积极促进经济恢复性增长。

消费增长或将强劲反弹 成为经济增长新亮点

2022年，受到疫情持续扰动影响，消费场景缺失以及居民消费意愿降低成为制约消费增长的重要因素，社会消费持续低迷。据国家统计局数据显示，11月社会消费品零售总额同比下降5.9%，其中，除汽车以外的消费品零售额下降6.1%。疫情对消费的短期冲击明显，但是，随着优化疫情防控措施的落地落实、感染病例进入平稳期和疫情恐惧心理消除，消费或将出现显著的修复。

同时，考虑到外需回落的压力，2023年经济工作任务将扩大内需摆在了首位，并把恢复和扩大消费放在了优先位置。中央经济工作会议指出，要增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。稍早前，中共中央、国务院和国家发改委先后发布《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》和《“十四五”扩大内需战略实施方案》，后续随着政策的稳步细化实施，消费的基础作用和投资的关键作用有望进一步增强。

目前，我国已经形成拥有超14亿人口、人均GDP突破1.2万美元，4亿多中等收入群体的全球最大消费市场，面对这么巨大的消费潜力，消费政策驱动叠加压抑三年的市场回归，或将把2023年国内消费增长推到一个更高的水平，消费或将成为明年经济增长的新亮点。

图2  2008-2022年11月中国社会消费品零售总额月度同比及人均GDP

                      数据来源：国家统计局 世界银行

稳定房地产市场 基础设施建设持续提速 释放发展活力

截止2022年11月，房地产开发投资完成额累计同比连续8个月出现负增长，并且降速逐月扩大，目前较去年同期降幅高达9.8%。与此同时，拖累固定资产投资完成额增速从年初近10%收窄至目前略高于5%。房地产作为国民经济的支柱产业之一，影响一系列行业的发展，今年叠加消费增速降低，拖累经济低迷。针对目前房地产市场面临的主要困难，自9月底开始，金融机构分别从信贷、债券、股票融资三个方面出台支撑房地产平稳发展的相关措施，表明政府稳定房地产市场的力度和决心明显加大。中央经济工作会议也明确2023年确保房地产市场平稳发展。12月15日，国务院副总理刘鹤在第五轮中国－欧盟工商领袖和前高官对话的书面致辞中指出，对于明年中国经济实现整体性好转，我们极有信心。房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。2023年政策支持下的房地产市场有望止跌回稳，对整体经济的拖累可能会减弱。

加快推进基础设施项目建设成为稳住经济基本面的重要支撑。2022年，伴随着稳经济一揽子政策持续显效和措施落地，多项惠及短中期的基础设施工程加速推进。自5月开始，基建投资完成额逆势扩张，累计同比增速从4月6.5%，逐月扩张至11月的8.9%。基建投资加速对冲了房地产下行叠加消费减弱对经济的负面拖累，对稳投资、稳增长发挥了重要基础作用。据国家统计局最新数据显示：从投资先行指标看，1—11月份，新开工项目计划总投资同比增长20.3%，投资项目（不含房地产开发投资）到位资金增长21.5%，为2023投资持续稳定增长提供有力支撑。同时，中央经济工作会议指出加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设。2023年政府投资不减，社会投资增加，基建投资增速或将仍保持较高水平，助推经济基本盘笃定前行。

                                          图3  2015-2022年11月固定资产、房地产开发和基建投资完成额累计同比                                         

                            数据来源：国家统计局

全球经济下滑预期，出口不容乐观，内需提振，进口增速或将加快

今年以来，尽管受到国内疫情延宕起伏消费减弱、国际地缘政治冲突导致大宗商品持续上涨，综合成本持续增加等多重挑战。我国进出口贸易仍顶住压力，保持着较为平稳的增长，据海关总署最新发布的数据显示，前 11月我国的货物贸易进出口额较去年同期增长8.6%。但是，11月数据却超预期下滑，出口同比微幅增长，进口出现了同比下降，表明当前我国外贸发展不确定不稳定因素较多，外部风险加剧。在“新十条”发布后，多个省市出台了支持企业境外拓展市场的政策，政府部门主动出击，带领企业“出海”接洽业务，拓展市场、寻找商机。这也释放出加大外贸支持力度的积极信号。

但是，面对全球高通胀挤压居民的消费支出，经济下行预期影响收入，需求受到抑制等不稳定因素，或将在2023年持续冲击全球贸易。10月5日，世界贸易组织（WTO）预测全球贸易在2022年下半年失去增长动能，2023年增速将大幅下降。当全球贸易出现萎缩，我国出口贸易也难以独善其身。同时，12月2日，IMF 总裁在国际金融论坛上表示，2023年全球约三分之一国家将发生经济萎缩，全球经济下行压力增大。近期，中国首席经济学家论坛理事长连平根据历史数据研究发现，我国出口增速与全球贸易量的变化趋势较一致，两者相关系数约70%，当全球经济和贸易下行，我国出口增速也将同步下滑。因此，结合权威机构对2023年全球经济增速和全球贸易增速预测，依照基准、乐观、悲观三种情景预测我国2023年出口同比增速分别为2%左右、8%左右和-6%左右。

而2023年进口则受益于国内疫情防控不断优化、扩大内需的政策推动、以及后疫情时期消费强劲复苏等市场环境改善，进口增速将较2022年有所提升。高盛预测我国进口同比增速可能从2022年的2%加速至2023年的4%。

图4  2014-2022年11月进出口、出口和进口总额（人民币计价）月度同比增速  

数据来源：海关总署

中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广。随着疫情防控优化落实实施，多家机构上调了此前对中国经济增长率的预测值，将国内经济增速调升至6%的较高水平。日前，在中国政府与六大主要国际经济机构负责人“1+6”圆桌论坛期间，专家表示，随着中国持续推进高水平对外开放、中国优化调整防疫措施逐步落实，中国经济社会活力将进一步释放，成为推动全球经济企稳复苏的重要引擎。