管晓薇

能源法专家，高级研究员（副教授级），华东政法大学博士后

2021年3月15日中央财经委员会第九次会议，习近平主席提出：实现碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革，要把碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局，拿出抓铁有痕的劲头，如期实现2030年前碳达峰、2060年前碳中和的目标。天然气作为关键能源品种，其充分运用有助于推进双碳目标的实现，进一步优化能源市场格局。近年来，随着天然气交易量不断提升、天然气价格改革的进程逐步推进，天然气期货品种的上线应是水到渠成之事。

一、我国天然气资源禀赋概览

我国天然气规模巨大，影响国计民生。天然气作为进入21世纪以来优先发展的能源产业,具备清洁,高效,低污染排放等特性,这些特性促使天然气在世界一次能源消费结构中的比重不断扩大。我国天然气交易、消费和生产量基本格局是：世界排名进口第一，消费第三，生产第五。国家统计局数据显示， 2020年全年生产天然气1925亿立方，同比增长9.8%，增速超出消费量增速约2.6个百分点；年增量约163亿立方，连续第四年年增产超过100亿立方。产量增长仍主要集中在西南、长庆、塔里木等三大主产区，合计占全国新增天然气产量的70%左右。2020年12月， 天然气中俄东线中段（吉林长岭-河北永清）建成投产，增加供气能力2700万m³ /d，我国天然气进口能力进一步提升。据海关统计，2020 年全年天然气进口量达10166万t（折合1403亿m³）。

二、我国天然气期货上线的现实必要性及可行性

 从大宗商品交易规律来看，期货价格普遍成为国际大宗商品贸易基准。期货是基于现货基础之上的衍生品大宗商品被直接或加工后应用于实体经济的方方面面，如工业制造等。从大宗商品到宏观经济，经济的金融化程度都在不断加深。金融创新使投资者以较低的成本参与大宗商品交易。各种基于大宗商品指数的金融产品从机构及个人投资者那里吸引了巨额投资资金衍生品交易量已经是现货的20-30倍。

天然气期货上市重要性非同凡响。从战略层面上，天然气期货品种的上市事关能源产业清洁转型、高效发展的关键，最具行业发展潜力。我国正在逐步的大力发展天然气工业,但是现行天然气定价机制不完善,我国的居民住宅用气价格最低,工业用气价格最高,商业用气价格居于二者之间，天然气交易品种金融化的趋势将有助于克服现货市场的一系列弊端，核心是风险规避与利润加成。

同时，近年来我国能源法律体系以及国家能源战略调整下的行业规范制度构建也成为了天然气期货开发的政策法规利好背景：

2020年11月12日，习近平总书记在浦东开发开放30周年庆祝大会上的讲话提到“支持浦东发展人民币离岸交易、跨境贸易结算和海外融资服务，建设国际金融资产交易平台，提升重要大宗商品的价格影响力，更好服务和引领实体经济发展。2021年4月21日，商务部印发《重庆市服务业扩大开放综合试点总体方案》明确提出“支持重庆油气现货交易场所与期货交易所开展期现合作，支持当地油气基础设施纳入全国油气产品期货保税交割设施网络。”这一系列的法规制度文件的下发以及中央制度精神的传达，都表明天然气期货的上线已经具备了坚实的制度基础。

三、未来天然气期货品种上线的方案制度构建

（一）基础方案尝试：

天然气期货品种作为能源品种的衍生品交易样本，需要与传统期货品种的类型化特征一致，同时又要兼顾天然气能源品种的特异性。具体的实施方案原则应当是“总体设计、分步实施”。发展着眼于短期可操作、长期可拓展，对于国际平台交易保留足够“端口”、以保障交易便利性、安全性、效率性设计具体的交易净价配比、计量方式等具体核心要素。交易标的可以将LNG与PNG可以统合一类计；境内外投资者都可以入场交易，拓宽国际平台，实现天然气期货产品交易国际化；报价含税与否经过合理论证和判断，税收方面主要是考虑带给投资者的利润率方面影响变动，结果是将税率从报价中剔除，减少税率变化对于价格的影响；交割过程中含税，呈现的结果是交易净价加上关税、增值税。在能量计量上，便于LNG、PNG不同品类的计量，统一计量单位；计价单位币还是以人民币为基础，外币可以作为保证金。

（二）规则制度准备：

日前，上海国际能源交易中心发布关于就《上海国际能源交易中心期货交易者适当性管理细则（征求意见稿）》等七个实施细则公开征求意见的通知。具体应当关注交易者的入场资格、交易安全性、风险可控性预案等环节。而在天然气期货交易中也可以这几个维度，对于交易参与方、市场秩序、市场评级、市场安全性等方面加以把控，平稳有序地衔接好天然气期货交易。

 合规性方面，完善天然气期货合约规则和交割细则，必不可少。在具体规则设定过程中，应当综合考虑地域差异、不同参与主体差异、把握交割实体情景，考虑多因素环节，使天然气期货交易趋于稳步对接。LNG接受站仓储费标准需要结合技术数据、实际操作便利性、价格波动、多成本因素联合考虑，实现制度论证的完备性与前期研究数据准确性支持。

积累充分的现货交易样本，在充足的量化论证分析的基础上，向现货运行提供优化建议（落实有效、常态化建议）完成天然气交割意向上网入库、贸易商清单的编制准备。交割过程中的系列责任分配、交割时间节点计算和统一标准，都是交割准备的重要部分。规则设定有兜底风险防范效应，且操作的步骤高效简明，便于权责分配以及事后追溯。

天然气期货品种的上线无疑对能源商品市场化构建具有重要的历史意义，也能够实现3060目标下的天然气交易市场更为有效跟为稳健的运行。在市场交易制度框架的构建过程中，还应当对标国际上几大天然气期货交易较为成功的国家（ICE TTF天然气期货、CME Henry Hub天然气期货、 ICE JKM指数期货），在市场交易过程中不断完善不断更新，使规则趋于完备。