一、国际市场：季节性需求和地缘政治风险溢价形成支撑，但供需基本面宽松仍为主导

8月，荷兰TTF现货、期货均价环比分别下降3.09%和4.01%，美国Henry Hub现货、期货价格环比分别下跌6.25%和12.66%，东北亚DES到岸均价环比降1.13%。

欧洲天然气市场平稳，风力发电增加及LNG供应充裕带动气价窄幅下行。挪威管道气稳定、欧洲库存高企，加之未来LNG大量到港，供应宽松格局延续。但欧盟拟加快对俄能源禁令及俄乌冲突不确定性仍带来风险溢价，偶发推动价格反弹，整体来看高库存与宽松供应仍是主导因素。

美国天然气市场面临供应强劲而需求季节性走弱的局面，气价显著下跌。天然气产量创新高，8月日均达1084亿立方英尺，库存较五年均值高6%，加上8月为2017年以来气温最低月份，抑制发电制冷需求，Henry Hub期货均价跌至2.89美元/MMBtu。

亚洲天然气市场地缘风险与基本面疲软相互博弈。东北亚现货价格因中东局势紧张和对俄制裁担忧获支撑，日韩高温也两度推涨制冷发电需求。但中国需求持续低迷，管道气供应充裕且国内LNG性价比更优，削弱进口现货采购意愿；日韩前期已集中采购，库存高企，价格稳中有降。

（单位：美元/百万英热）

图1 国际价格走势图

二、国内市场：供应宽裕，LNG与管道气价差缩小，天然气价格下跌

8月，全国天然气供应量373亿立方米，同比上升5.9%。表观消费量376亿立方米，同比上升3.7%。价格方面，国内市场整体呈现下行趋势，全国LNG接货均价为4154元/吨，环比下降5.6%，同比下降19.1%；国内主产地LNG均价为4100元/吨，环比下降6.64%，同比下降16.0%。

本月价格下行主要受供需宽松格局主导。供应端，国内多个液厂复工复产，国产LNG供应稳步递增，叠加进口LNG资源供应量增加，并开启降价促销，市场整体供应充裕。需求端，虽然城燃需求因旅游业带动有所增加，加之全国平均气温22.2℃、较常年同期偏高0.9℃，发电用气需求仍然较高，但综合来看环比有所下降。其次，化工用气的下降进一步抑制了部分消费需求。此外，月内多地出现暴雨天气，平均降水量111.5毫米、偏多7%，导致交通运输局部受阻，但对整体消费影响有限。在供需持续宽松的背景下，进口LNG领跌市场，带动国内资源价格整体回落。

（一）沿海地区：国际现货传导有限，供需宽松主导LNG市场价格全线回落

8月上旬，受国际现货市场液化天然气价格小幅上涨影响，国内主要油气企业合同内价格出现试探性上调。但由于合同气供应总量充足，终端用户对额外气源的采购意愿较低，市场议价空间有限，导致额外气价格持续承压。与此同时，管道气供应整体宽松加之需求表现疲软，其市场交易价格亦呈下行趋势。

进入中下旬，国际现货价格的支撑作用逐渐减弱。叠加京津冀地区因重大活动实施工业限产停产、天津召开上合峰会进一步抑制工业用气需求，以及广东省出台容量电价政策削弱燃气电厂自主发电意愿，多重因素共同导致终端用气需求显著收缩。尽管接收站到港船期有所减少，市场整体供应仍保持宽松态势。为维持出货，接收站陆续下调报价。

全月来看，沿海接收站价格整体下行。其中，山东、江苏、福建及广东地区接收站均价环比分别下降7.14%、5.18%、11.44%和8.48%，分别报4282.86元/吨、4291.14元/吨、4128.10元/吨和4361.86元/吨。环渤海地区液化天然气平均价格环比下降3.94%至3966.10元/吨，整体呈现供需双弱格局下的同步走低态势。

图2 沿海地区接收站均价

图3 环渤海区域LNG价格

（二）西北地区：原料气竞拍量增价减，但管道天然气现货价格回升

原料气价格方面。受进口LNG资源价格走跌影响，加之国内管道气和LNG均供应充足，国内LNG液厂亦同步走跌，带动9月原料气竞拍量增价减。9月，西北地区原料气日均供应量上升，总成交均价为下降。

图4 西部原料气日均投放量

图5 西部原料气竞拍成交情况

西北地区LNG出厂价格本月整体呈震荡下行走势。上半月，受前期检修液厂集中复产影响，区域供应能力明显提升；与此同时，终端需求表现疲软，受煤矿安全督查及多地降雨天气影响，下游用户采购谨慎、多以刚需为主。液厂为缓解库存压力普遍下调报价，价格延续跌势。下半月，虽内蒙古部分液厂实施减产检修，区域供应出现阶段性收缩，个别低价资源试探性回涨。随着新一轮原料气竞拍呈现量价企稳，加之部分城燃企业为冬季备货启动提前采购，市场信心有所恢复，带动8月末价格出现小幅回升。全月西北地区LNG出厂均价环比仍下降2.76%，至3894元/吨，但月末的反弹迹象表明市场供需格局正在逐步改善。

图6 西北区域LNG出厂价格

管道天然气现货价格方面。8月受旅游旺季影响，公服及城燃用气量均有所上升，需求偏强，全月鄂尔多斯天然气现货价格环比上涨5.01%至2.512元/立方米。

图7 鄂尔多斯天然气现货价格

（三）川渝地区：外部资源冲击叠加需求不佳，区内价格震荡下行

LNG竞拍价格和川渝液化天然气价格（CYLNG）方面。主要受到外部低价资源持续冲击和区域外流能力减弱的显著影响。供应端，区内液厂检修复产交替推进，叠加进口LNG资源供应充裕，市场整体呈现宽松态势；需求端延续疲软，进一步压制价格表现。月初以来，进口LNG资源大幅降价对区内国产资源形成强烈冲击，液厂为维持出货主动跟跌报价。本月川渝资源流向外省规模约为18.9万吨，环比下降约12%，反映出外部区域需求转弱、接纳能力降低，进一步加剧区内销售压力，压缩跨区套利空间。尽管月末部分液厂检修在一定程度上缓和供应压力，成本支撑下价格逐步企稳，但需求持续低迷制约反弹动能。全月来看，主要液厂竞拍价格普遍下行：广安、广元、涪陵、华油中蓝LNG均价环比分别下降3.20%、5.59%、3.29%和5.19%，分别报4000.7元/吨、3980.8元/吨、4067.3元/吨和3922.9元/吨；CYLNG全月均价环比下降3.26%至4046.8元/吨，月末价格仍处于低位区间。

管道天然气现货价格方面。8月现货交易市场较上月微弱上涨，整体盘稳，全月川渝天然气现货价格环比上涨0.14%至2.334元/立方米。

图8 川渝各大液厂LNG竞拍价格以及CYLNG价格

图9 川渝天然气现货价格

三、后期市场走势预测

国际市场方面，欧洲多个工厂、气田设施维护（Nyhamna工厂以及AastaHansteen、Dvalin、Asgard、Troll气田）供应减少；但欧洲需求平淡，且风力发电量增长抵消了挪威供应减少的影响；加之亚洲需求疲软下LNG现货多流向欧洲，叠加库存稳步增长，预计价格呈震荡偏弱走势。美国9月初大部分地区气温将低于正常水平，或抑制制冷需求及燃气发电量；同时供应端产量稳定高企且库存水平增加；虽有原料气需求支撑，美国天然气价格或呈现小范围走弱态势。东北亚气温逐渐温和，需求疲软，冬季储气还未大范围启动，若无供应事件或地缘政治风险，天然气价格或将小幅波动。

国内市场方面，多种因素交织，价格或将继续震荡调整。支撑因素主要来自三个方面：一是制造业景气水平持续改善，8月制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，较上月回升0.1个百分点，生产指数连续4个月位于扩张区间；二是9月迎来"金九银十"传统开工旺季，工业用气需求预期增加，物流运输活跃度提升，将带动车用LNG需求；三是城燃补库需求启动，随着秋季来临和采暖季临近，城燃企业开始逐步补库，采购意愿增强。同时，国际天然气价格走势偏强，可能推高进口LNG成本，对市场心态形成支撑。

抑制因素主要表现在以下三个方面：一是发电需求季节性下滑，随着气温下降，燃气电厂开工率走低，用气需求减少；二是国内LNG供应相对充足，虽然内蒙古等地有气田检修计划，但多数液厂有预拍资源和库存，且陕西、山西等地有装置计划复产，整体供应或呈现略增趋势；三是原料气成本下行，9月中石油西部工厂原料气成交价格2.21-2.35元/方，较8月下跌0.13-0.17元/方，为LNG价格提供下行空间。

此外，天气因素存在不确定性，西北地区东南部、华北南部、黄淮、四川盆地等地降水偏多，需关注强降雨对交通运输和户外作业的影响。总体来说，天然气价格或将保持震荡调整运行，上行和下行的空间都相对有限。