今年10月5日，经“OPEC+”会议一致同意，沙特和俄罗斯等主要产油国将在11月和12月联合减产200万桶/天。这是俄乌冲突爆发以来，“OPEC+”继在9月5日决定10月份石油减产10万桶/天之后做出的第二次减产决定，此次减产规模相当于全球原油需求的2%。此次减产政策公布后，导致油价五天连涨，一个星期内WTI原油期货上涨16.54％，布伦特原油期货上涨11％。作为世界最大的产油国组织，OPEC石油政策从成立开始经历了多个阶段，在不同时期对国际油价有着不同程度的影响。

一、OPEC石油政策的演化

OPEC从1960年成立后的很长一段时间内，由于其成员国对本国石油资源控制力较弱，无法形成合力，从而对国际石油市场施加影响。直到上世纪70年代中期，OPEC产油国从以“七姊妹”为首的国际石油巨头手中收回本国石油资源主权后，才开始通过逐步实施一致的石油政策以有效影响国际油价。自1973年第一次石油危机开始，OPEC政策变化可大致分为4个阶段（详见表1）。

二、OPEC近年石油政策

为了解决全球原油产量过剩问题，拯救国际原油市场自2014年以来的危机，同时推高国际油价，以俄罗斯为首的部分非OPEC产油国与OPEC于2016年组成“OPEC+”，以期通过更大的产能协作，更有效地影响国际油价走势。

从图1可以看到，2019年末“OPEC+”决定将减产额度在12月减产额度的基础上，自2020年1月1日开始上调至170万桶/天。而因新冠疫情带来的全球需求下降，使得“OPEC+”减产规模达到历史性的970万桶/天，超过全球原油产能10%。后随着全球经济回暖，原油需求慢慢复苏，“OPEC+”开始逐步缩小减产幅度并开始增产，直至今年十二月减产。

三、OPEC现阶段产能变化对国际油价的影响趋于短期

2000年以前，OPEC对国际油价的影响力较强，商品属性对于原油价格的影响较强。后随着美元指数对油价的解释力逐渐加强，商品属性对于原油价格的影响力减弱，而金融属性对油价的影响力开始逐渐增强和显现。

 对近3年OPEC产量与国际油价走势进行分析可以看到,产能变化通常只对原油价格构成短期影响，叠加金融属性、疫情、俄乌冲突等地缘政治的综合影响，OPEC减产难以支撑更长时间周期内的油价上行。

总的来说，此次“OPEC+”减产虽然对短期原油价格构成支撑，但也只是短期的情绪影响。值得注意的是，今年美元的强势上涨，对油价的影响非常显著，从3月美联储开启加息、到6月大幅加息，再到11月维持大幅加息，国际原油价格跌幅已超15%。当然，国际原油期货近几周的大幅波动，无疑彰显了OPEC等一众产油国在短期市场的重要地位，以及其力挺油价的决心和意志力。生产国与消费国出现利益分歧，地缘风险激增的当下，减产等供应端热点信息可能会对国际油价构成一定支撑，原油将成为大宗商品中表现偏强的品种，不过在金融属性指引向下的背景下，包括原油在内的大宗商品价格重心下移趋势仍然不会改变。