第八届重庆油气论坛夏季峰会专家观点分享系列（八）

前言：2026年6月11日—12日，第八届重庆油气论坛夏季峰会在贵阳举行，现对有关专家观点进行整理并陆续发布。本文整理自格林大华期货首席专家王骏先生所作的主题演讲《我国LNG品种上市可能性和未来交易机会分析》，作者授权发布。 

王骏先生结合当前国内天然气市场化改革进程、全球LNG定价格局、产业真实避险需求，系统研判人民币计价LNG期货上市逻辑、现实条件、现存痛点与后市交易机会，贴合国内能源安全与双碳发展顶层规划，客观梳理产业发展机遇与风险。

一、国内LNG行业痛点：本土定价缺失，产业避险工具空白

中国是全球最大的LNG进口国，国内天然气定价长期跟随海外市场波动，一直面临亚洲溢价带来的成本压力。目前国内LNG进口长协价格绑定国际原油价格，现货采购价格直接参考亚洲JKM现货价格，国内缺少贴合自身供需情况的独立定价标准。一旦发生地缘冲突、海外供气中断等突发情况，国际天然气价格会快速大幅上涨，直接压缩国内燃气贸易企业、城市燃气运营商以及化工制造企业的经营利润。国内天然气上下游企业缺少正规高效的套期保值工具，无法对冲价格大幅波动带来的经营风险，国家天然气保供稳价工作也缺少市场化的价格调节手段。当前全球天然气定价权集中在美国亨利港、欧洲TTF、亚洲JKM三大海外市场，亚太地区没有自主的定价中心。我国天然气现货交易规模位居全球首位，但无法转化为对应的市场定价话语权，同时也拖慢了能源贸易领域人民币国际化的推进进度。

国内能源期货市场目前仅有原油期货上线交易，完整的油气风险管理体系存在缺口。推出LNG期货，同步配套LNG期权产品，可以补齐天然气板块的避险工具短板，搭建覆盖原油、天然气的全品类油气风险对冲体系。期货产品可以满足企业常规的价格波动对冲需求，期权产品可以针对性应对极端行情风险，适配天然气全产业链不同主体的风控需求。同时，期货市场形成的公开透明价格，能够为国内储气库调峰调度、国家天然气战略储备吞吐提供明确参考依据，降低国际地缘局势变化、海外油气价格异动对国内民生供气、工业生产以及整体物价水平的冲击，稳固国内能源价格安全底线。

二、LNG期货及期权上市政策支撑：顶层规划完善，法治体系全面落地

LNG期货与期权上市拥有完善的法律保障和自上而下的政策支持，品种落地确定性较高。法律层面，《期货和衍生品法》已经正式实施，明确了能源类期货新品种的上市规范，扫清了LNG衍生品上市的法律障碍。国家顶层规划层面，十五五规划首次将能源强国建设纳入五年规划核心任务，核心发展方向为兼顾能源安全与双碳目标，搭建清洁低碳且安全稳定的新型能源体系，完善天然气市场化交易机制、补充能源衍生品工具是该项工作的关键内容。除此之外，全国统一能源市场建设方案、2026年上海国际金融资管中心建设相关文件，均明确提出加快落地LNG期货及期权品种。监管部门与上海国际能源交易中心已经开展协同工作，合约规则制定、交割标准敲定、产业市场调研等前期筹备工作基本落地，2026年年内品种上市具备较强可行性。

三、现货市场配套条件：市场化改革持续推进，交割硬件逐步成熟

国内天然气行业推行管住中间输送管网、放开上下游购销两端的市场化改革，现货市场运行条件已经可以支撑LNG期货上市。目前国内非居民用气的门站价格已经完全市场化，上海、重庆两大国家级油气交易中心天然气现货成交量逐年上涨，现货交易市场化程度持续提升。硬件交割配套方面，华东地区集中布局大型LNG接收站，仓储、装卸、转运全链条基础设施完备，能够满足期货实物交割的硬件要求。国内LNG供应结构也在近年发生明显转变，2025年国内自产LNG产量大幅提升，市场彻底摆脱单一依赖海外进口的供应模式，形成国产气与进口气双向补给的格局。气源来源更加多元，国内天然气市场自主调节能力稳步提升，也为本土天然气期货价格独立运行筑牢了现货基本面基础。

客观来看，LNG期货全面落地仍存在多处现实短板，制约品种快速推进。国内储气设施整体建设进度滞后市场需求，储气库库容不足，无法平稳应对冬夏用气峰谷差带来的供需波动。国内终端用气定价并未实现全面市场化，居民生活用气依旧保留政府价格调控机制，完整统一的现货定价体系尚未形成。对比原油等常规能源期货品种，LNG属于低温危险化学品，仓储保管、低温运输、全程安全管控流程更为复杂，交割环节运营成本更高、风控难度更大，也是后续上市筹备需要重点解决的实际问题。

四、2025-2026年LNG供需基本面、地缘扰动及后市交易展望

近两年国内LNG供需格局稳步调整，进口气量持续回落，本土自产气量稳步释放，市场整体供应趋于宽松。下游用气需求分化特征十分明显，LNG重卡保有量持续上涨，车用天然气需求保持稳定增长；燃气发电装机规模持续扩容，发电用气需求大幅增长，成为市场主要需求增长点。与之相对，工业燃料用气、城市居民及工商业城燃用气需求逐步见顶回落，市场整体需求结构迎来重构。天然气价格具备清晰的季节性波动规律，2026年上半年中东地缘冲突扰动全球LNG海运通道，海外天然气现货价格短期快速走高，同步带动国内现货价格上行。本次地缘冲突带来的价格上涨属于短期冲击，随着区域局势逐步缓和，地缘价格溢价会逐步消退，中长期全球天然气供应宽松的整体格局不会发生根本性变化。

结合市场基本面与政策进度综合判断，当前国内处于夏季用气淡季，终端用气需求偏弱，天然气价格上行动力不足。夏季用电高峰带来的发电用气增量，仅能对行情形成短暂支撑，短期市场整体维持弱势震荡走势。中长期维度下，随着LNG期货上市工作持续推进，国内天然气市场价格透明度会进一步提高，场内公允价格将逐步成为国内市场定价核心参考，有效平抑极端行情波动。LNG期货上市是国内能源市场化改革的必然趋势，既能补齐天然气行业风险管理短板，争夺本土天然气定价话语权，也能推动天然气贸易人民币结算落地，对建设全国统一能源市场、保障国家整体能源安全具备重要现实意义。

五、结语

十五五周期内，国内天然气市场化改革会持续深化，能源衍生品工具布局会持续完善，LNG期货与期权上市恰逢行业发展窗口期。短期行业需要补齐储气调峰、交割物流等基础设施短板，进一步完善现货市场化定价机制。长期依托国内庞大的现货市场体量与持续加码的政策支持，本土LNG衍生品有望打破海外市场长期的价格垄断，成长为亚太地区核心天然气定价基准，助力国内能源行业高质量发展，稳步推进人民币国际化相关工作。