Q1

炼油行业将重回低谷？

受新冠疫情影响，2020-2021年全球炼油净产能下降近160 万桶/日。2022年下半年全球炼能略有回升，但仍低于疫情前水平。炼能下降叠加俄乌冲突导致油品供应紧张，使得2022年全球炼油利润创下历史新高。2023年全球至少7个大型炼油项目计划提升加工量，总产能达到260万桶/日，可能会导致炼油利润下降。标普基准情景认为，2023年全球油品产量将缓慢增长，市场仍将处于偏紧状态，裂解价差仍将高于历史平均水平，但实际情况很大程度上取决于这些炼油项目产量提升的速度，以及全球需求的增长情况。

Q2

中国需求增长引擎是否会再次启动？

中国凭借庞大的市场规模和集中决策的制度优势，成为全球油品市场最大的影响因子。2022年，严格的防疫措施导致中国油品需求几十年来首次下降。近期中国防疫政策调整，可能会重新点燃全球石油需求增长的最大引擎；但这一政策的后续影响还有不确定性，主要取决于是否再度爆发大规模疫情，从而使得需求再度陷入低迷？答案将对全球油品市场产生深远影响。

Q3

欧盟对俄罗斯油品进口禁令影响有多大？

欧盟对俄成品油限价自2023年2月5日起开始生效，将扰动全球能源市场。俄罗斯与欧盟之间油品贸易规模巨大，尤其是柴油，冲突前约为74万桶/日。但欧洲进口商和俄罗斯出口商将对部分订单进行重新调整，因此价格上涨和供应短缺可能不会发生。欧盟对俄油品进口禁令的影响很大程度上将取决于中东和亚太的新增炼能何时能够达到满负荷生产，中国在供需格局中的角色，以及限价令之下俄罗斯柴油能否顺利流向非欧盟和非G7国家的买家。

Q4

俄罗斯炼油行业韧性如何？

油品禁令潜在的后果是俄罗斯原油加工量可能永久性大幅下降。可以肯定的是，未来欧盟很难恢复大量进口俄罗斯原油和成品油。如果俄罗斯炼厂找不到新买家，该国炼油行业将面临重构。届时俄炼厂会关停多少产能？将在多长时间内关停?假设俄罗斯炼厂关停主要集中在私有企业，这意味着政府将进一步整合该行业，俄罗斯油品市场也将变得进一步孤立。

Q5

非洲市场能否战胜迫在眉睫的柴油短缺？

撒哈拉以南非洲的油品市场一直处于短缺状态，因为该地区极度依赖进口，物流基础设施有限，库存不足。2022年该区域市场出现了柴油和航煤短缺。2023年，南非Astron炼厂即将重启，尼 日利亚61.8万桶/日的D a n g o t e炼厂将于年内投产，将在一定程度上缓解该地区的供应压力，但非洲市场仍将严重依赖进口。随着欧盟对俄油品禁运生效，全球中间馏分油市场将面临动荡，大量俄罗斯柴油进入非洲市场似乎是一个可行的选择。然而，全球油轮船队是否足够？非洲市场是否可靠？俄罗斯是否面临来自中东对非洲出口的竞争？

Q6

墨西哥Dos Bocas炼厂今年能否开工？

产能34万桶/日的Dos Bocas炼厂是墨西哥振兴炼油行业并降低进口依赖的关键所在。该炼厂原计划于2022年投产，但因成本超支而延误，多数专家预计该炼厂在2024年甚至2025年之前都很难投产。墨西哥国家石油公司和墨西哥政府官方消息表示，该炼厂将于2023年四季度全面投产。无论Dos Bocas炼厂何时投产，均将使美洲油品市场更为宽松，同时进一步加大俄罗斯炼油行业压力，挤压全球炼油利润。

Q7

低硫船燃的潮流还会继续吗？

受新冠疫情影响，2020年国际海事组织（IMO）开始执行的全 球船用燃料硫新规并未对市场产生预期影响。但2022年年中起， 中间馏分油价格一路走高，高硫燃料油（H S F O）价格大幅下跌， 与布伦特原油相比低超过55美元/桶。由于高硫燃料油（H S F O） 比低硫燃料油（V L S F O）价格低300美元/吨，船舶运营商积极安装脱硫装置。这一切是否会在2023年继续？这取决于制裁对俄罗斯的影响程度，高硫燃料油供应可能受限，将导致其价格走高。与此同时，炼厂可能继续加大力度生产利润高的柴油，作为副产品的低硫燃料油供应增加，价格下跌。

Q8

2022年的能源危机将如何影响能源转型？

2022年全球经历了几十年来最严重的能源危机，这将如何影响2023年的能源转型步伐？欧洲国家重新启用煤炭、削减燃油税，这与他们宣称的气候目标背道而驰；同时对电动汽车的需求飙升，使政策制定者相信可再生能源是应对未来类似危机的最佳手段。预计欧洲议会将在年内敲定“Fit for 55”（减排55%目标）气候一揽子计划的细节。

Q9

电动汽车需求增长是否会受到供应链限制？

2022年全球电动汽车销量增长35%，在全球汽车销量中的占比首次超过10%。多数行业专家预计，在消费者情绪和政府政策支持下，这种增长将持续。然而，生产电动汽车需要大量的锂、钴、镍和铝，对这些金属(尤其是锂)的需求已经超过了供应，从而导致大宗商品和电动汽车价格上涨。那么，供应链限制和价格高企是否会抑制电动汽车需求增长?或者电动汽车的渗透率是否会继续超出预期?

Q10

美国的生物柴油和生物航煤产能是否过多？

经历多年的缓慢增长之后，北美生物柴油（R D）和生物航煤（S A F）的生产能力将在2023年飙升。2023年北美生物柴油产能将超过41亿加仑，而2021年仅为7.5亿加仑；生物航煤产能增长将更加迅速，从1.8亿加仑升至10亿加仑。然而，短期内这些新增产能是否会超过全球需求，从而影响生产利润？答案可能取决于产能利用率。可以肯定的是，这些产能的增加将对全球贸易产生重大影响，美国可能很快将从此类产品的进口国转换为出口国。