我国石油企业要学习国际石油巨头在低油价下的发展经验，综合运用资金、技术和商务等多个方面的业务手段，在操作层面对上游油气资产进行调整与优化；更要学习国际石油巨头的动态决策体系，根据市场环境的变化积极调整发展思路，在战略层面借力现阶段相对有利的油价窗口，寻找优化上游油气资产的新机遇。

近期，国际管理咨询公司科尔尼发布的2017油气行业并购报告指出，随着国际油价的震荡企稳和市场信心的逐步恢复，国际石油公司将在2018年重新聚焦上游资产的优化与调整，全球油气资源并购市场或迎来新拐点。但通过对各类石油公司年报和季度财报的跟踪梳理，笔者发现，近3年来，埃克森美孚、BP、壳牌、雪佛龙和道达尔等国际石油巨头早已充分利用低油价下的时间窗口，采取多种手段实现了上游资产优化，其经验值得学习与借鉴。

第一，通过内部挖潜提升资产质量。国际石油巨头整合现有资源，聚焦主营业务、提高技术水平，以内部挖潜实现了核心油气资产质量的提升。一是聚焦经营重点，用有限的资金优先保证重点项目的投资水平。譬如，埃克森美孚公司将二叠盆地页岩油作为近中期的发展重点，在资金与技术等方面都给予优先保障，计划2020年将页岩油产量增至原油总产量的1/4以上。二是强调技术，依靠科技创新降低油气资产的开发成本。特别是近3年来，国际石油巨头通过使用新理论、新技术和新工艺，大幅降低了包括油砂、页岩油等各类原油生产的成本。其中，埃克森美孚和道达尔两家公司分别将其北美页岩油和加拿大油砂等项目的单桶完全成本降低了40%和22%。

第二，通过并购扩大优质资产规模。本轮低油价期间，尽管国际石油巨头实施并购的规模、地域以及资产类型等各不相同，但都是围绕各自公司发展战略，将并购目标聚焦在资源潜力大、开发成本低且生命周期长的油气项目上，不断扩大优质油气资产规模，持续完善经营资产组合。其中，壳牌公司通过天价并购英国天然气公司，获得了巴西海上规模较大的优质原油资产，还扩大了在全球LNG业务中的领先优势。埃克森美孚公司通过并购新墨西哥州部分页岩油气资产，丰富了在美国二叠盆地的资产组合；通过对巴布亚新几内亚和莫桑比克海上天然气资产的并购，为参与全球LNG竞争夯实了资源基础；通过24亿美元并购InterOil公司资产，扩大了在亚太地区的销售渠道。

第三，通过剥离“非核心”业务优化资产结构。剥离“非核心”业务能够从两个方面实现石油公司的资产结构优化：一是简化资产组合，专注主业经营；二是降低资产负债比、增加现金流，改善财务水平。据伍德麦肯兹统计，2014年以来，壳牌和道达尔等国际石油巨头仅在油砂和成熟油田领域就已累计完成“非核心”资产出售超过270亿美元。其中，壳牌公司于2017年3月上旬宣布，将以85亿美元向加拿大自然资源公司出售其全部未开发油砂资产以及已开发阿萨巴斯卡油砂项目50%的股份；道达尔公司则在2017年11月底以14.5亿美元的价格向挪威国家石油公司出售了两块成熟油田资产，并表示将进一步压缩公司在部分地区的下游零售业务以及其他非油气业务。

第四，通过加强勘探获取低成本资产储备。从行业的发展历史看，勘探是石油公司提高资产储备成本最低的方式之一。低油价下，尽管绝大多数石油公司大幅降低了勘探投入，但部分国际石油巨头仍将此作为优化上游资产的重要手段。其中，埃克森美孚坚持勘探投资强度，并于2016年年中在圭亚那海域勘探区块取得重大突破，共获得超过25亿桶的原油储量，根据该公司初步测算，在15%的内部收益率下，开发该区块内的原油平均单桶完全成本仅52美元/桶，未来潜在收益巨大；埃尼公司专注于北非等地区的海上油气勘探，2015年在埃及海域发现祖尔气田，覆盖面积约100平方公里，估测储量超过55亿桶油当量；此外，道达尔2017年以较低成本在毛里塔尼亚海上深水区域获得约1.7万平方公里的连续勘探面积，还与埃尼等公司在塞浦路斯合作开展大规模的勘探活动。

第五，通过与资源国合作降低资产成本。低油价与经济软复苏叠加，给传统资源国发展带来了较大挑战，财政压力持续增长，迫切需要引进外资稳定国内油气产量。部分国际石油巨头抓住机遇，加强了与资源国的合作，一方面，充分利用前期合作经验与资料信息，合理扩大在相关资源国的投资规模，通过规模效应降低油气资产成本；另一方面，与资源国协商，通过修改合作财税条款等方式降低油气资产经营成本。其中，雪佛龙、埃克森美孚等公司都通过与资源国合作，将其在阿塞拜疆、阿布扎比和伊朗等国家的油气资产规模与合作条款进行了调整，大幅降低了经营成本，提升了资产在低油价下的竞争力水平。

与绝大多数国际石油公司类似，本轮低油价期间，我国石油企业上游板块在国内和海外的生产经营同样遭遇了较大的困难和挑战，急需优化资产结构，努力提高发展质量与效益。事实上，一旦全球油气行业止跌回暖，油价因素和其他国际石油公司的竞争，都将使我国石油企业以较低成本优化上游资产的难度显著增加。鉴于此，我国石油企业要学习国际石油巨头在低油价下的发展经验，综合运用资金、技术和商务等多个方面的业务手段，在操作层面对上游油气资产进行调整与优化；另一方面，更要学习国际石油巨头的动态决策体系，根据市场环境的变化积极调整发展思路，在战略层面借力现阶段相对有利的油价窗口，寻找优化上游油气资产的新机遇。

（作者为中国石化石油勘探开发研究院高级经济师）