咨询公司伍德麦肯锡近期发布报告称，2019年油气产业将蓬勃发展，大量资本即将进入，新油气项目数量将达到2015年的5倍。伍德麦肯锡分析师安格斯·罗杰曾表示，虽然现在开支水平有所增加，但资本投入可能仍不足以满足油气需求上涨，也不足以抵消开采进程中油田产量的自然下降。为此，全球多家油气巨头都将加大对生产的投入，如埃克森美孚、雪佛龙等，计划加速对高产量的页岩区的开采。

伍德麦肯锡高级副总裁表示，“油气企业可以应对2019年的挑战，油价再低，现在的投资组合也能稳定应付。如果油价回到每桶70美元或更高水平，预期外的现金流将十分巨大”。而据多家金融投资机构预测，2019年布伦特油价会保持在每桶65~70美元的水平。另外，报告也指出，油气企业对增加股东份额和加快投资速度将持谨慎态度，随着去杠杆化成为现有趋势，企业将更保守，尽可能减少因市场波动带来的冲击，并为并购做好准备。

分析人士认为，2019年全球油气市场将是危、机并存。从风险角度看，一方面，勘探开发投资不足已成为油气行业中长期可持续发展面临的重大隐患；另一方面，区域性地缘风险将影响近中期油气市场稳定。从机遇角度看，首先，美国页岩油发展为世界油气行业提供了新的增长点，其技术和管理上的创新同样能为全球常规油气生产降本增效提供借鉴；其次，天然气在全球能源转型中的主体地位将进一步巩固，未来仍具有较好的发展前景；再次，随着上游勘探成果增长放缓和国际油价较低区间运行，预计2019年全球油气资源并购市场仍将活跃，为石油公司通过并购手段补充上游资源创造了有利条件。

投资不足是隐患

2018年，全球油气勘探开发投资约5000亿美元，较2016年、2017年有一定增长。从数量来看，2018年完成最终投资决定的项目数量为40项，接近危机前的水平，但规模相对较小，平均30亿美元的投资额远低于十年前90亿美元的项目平均投资额；从资源来看，2018年投资项目动用储量约100亿桶油当量，远低于2010年500亿桶油当量的水平；从地区来看，美国页岩油产量在二叠纪盆地等主力区的带动下保持稳定增长；从种类来看，巴西盐下油等深水项目勘探开发投资近期复苏势头较好；从成本来看，2018年投资项目的原油单桶完全成本为35美元，远低于近十年项目的平均水平，反映了石油公司在本轮低油价期间降本增效的成果。

伍德麦肯锡认为，考虑世界油气行业未来发展需要，上游投资力度需进一步加大，增幅应在20%左右，即达到6000亿美元。预计2019年有45~50个大型上游项目通过最终投资决定，略高于2018年。也就是说，现阶段上游投资不足可能导致中长期全球石油行业上游发展面临替代储量不足的风险。

据测算，在现有条件下，全球油气供给2025年起将重新紧张，预测供需缺口2030年将达到300万桶/日，2035年达到700万桶/日，2040年甚至达到1200万桶/日。除非技术进步使现有资源的采收率大幅提升，否则世界石油工业需要相当大规模的替代储量。事实上，在本轮低油价期间，勘探投资不足导致新增储量发现减少，很难从资源上满足油气行业上游的发展。全球勘探投资从2014年的600亿美元大幅降至2018年的250亿美元，新增商业发现也由2008~2014年的平均80亿桶/年降至近3年的平均20亿桶/年。

油气行业对未来的信心不足是影响2019年上游投资的重要原因。首先，在经历了本轮低油价后，国际石油公司上游生产面临较大压力，在近期世界油气市场不确定性发展前景和国际油价波动的环境下，企业普遍选择低负债、短周期、高现金流的项目经营模式，对大规模投资决策更慎重。其次，在现有油价水平下，石油公司普遍采取多种措施吸引投资者，包括分红和股票回购等，而不是选择大量消耗现金流增加上游投资。再次，在各类可再生能源、共享经济和电动汽车等冲击下，部分石油企业决策者对全球未来能源转型前景的担忧，也限制了其对油气上游勘探开发的投资力度。

区域性地缘风险

从2018年全球油气市场的发展历程看，区域性地缘风险是影响全球油气市场最大的不确定性因素。

首先，美国围绕伊核协议的政策变动及对伊朗的相关制裁，成为影响2018年全球油气市场发展特别是油价前三季度持续震荡上升的关键因素之一；而在美国宣布豁免8个国家进口伊朗原油后，国际油价在四季度连续大幅下跌。2019年上半年，随着美国对8个国家豁免期的到期，后续能否进一步延长将成为市场关注的焦点。一旦美国态度强硬，与伊朗矛盾持续恶化升级，可能引发整个中东地区的地缘风险扩散，或将严重影响全球油气市场发展。

其次，卡塔尔2018年12月宣布，2019年1月1日起退出欧佩克。虽然根据欧佩克数据，卡塔尔原油储量仅占该组织总储量的2%，产量仅为60万桶/日，在欧佩克成员国中排名靠后，但其退出也反映了该组织在困境下并非铁板一块。如果未来有其他变故，欧佩克或逐步瓦解，将极大改变传统原油市场格局，也不利于上游市场的稳定。

再次，也门、伊拉克、叙利亚等国家内乱不止、针对油气生产的恐怖袭击时有发生，也影响这些国家原油生产的恢复，将对全球原油市场供给造成一定冲击。

页岩油蓬勃发展

根据美国能源信息署（EIA）发布的报告，2018年12月，美国页岩油日产量超过800万桶，并推动美国原油日产量接近1170万桶，超过沙特和俄罗斯，成为全球原油产量最大的国家；2019年美国页岩油产量将持续增长，并推动美国原油日产量超过1200万桶。其中，受去年12月新发现463亿桶页岩油储量的刺激，二叠纪盆地预计2019年的增量将达到65万桶/日；巴肯和鹰滩等页岩区产量也将大幅增长。伍德麦肯锡预测，未来十年，美国页岩油产量将达到1000万~1100万桶/日，约占全球原油供给的10%。

美国页岩油产量的持续增长已从多方面对全球油气行业产生深远影响。从市场角度看，随着美国页岩油产量不断增加，其与欧佩克和俄罗斯等传统产油国在全球原油供给市场产生了“零和博弈”，迫使欧佩克将油气出口策略由“在相对较高的价格区间通过稳定原油供给获取收益”转向“在相对较低的价格区间通过加大原油供给获取收益”，使国际原油市场出现供大于求的状况。虽然在欧佩克和俄罗斯等传统产油国协议减产和伊朗等中东地区地缘风险的推动下，国际油价2018年出现较大增长，但从去年四季度的市场态势看，页岩油产量持续增长仍是主导国际油价走势的决定性因素之一，导致西得克萨斯轻质原油（WTI）和布伦特原油2018年底连续暴跌至46美元/桶和56美元/桶以下。

但从行业角度看，美国石油企业在技术和管理两个层面的创新实践，对石油行业未来发展有极大的借鉴意义。在技术层面，美国页岩油生产商在钻井、压裂、开发优化和油藏检测等技术领域的进展较快，大幅增加了单井产量，也将带动2019年全球范围内常规油气田开发进一步向降本增效发展。在管理层面，美国页岩油生产商从供应链管理和开发过程管理等方面持续提升水平，页岩油降本增效的效果不断显现，也有助于产量在2019年保持增长。

天然气主体地位进一步明确

从需求角度看，世界天然气消费近年来稳定增长，2017年总量为31.56亿吨油当量，占全球一次能源消费总量的23.4%；预计今年全球天然气消费量和在一次能源消费中的占比仍将进一步增长。随着巴黎协定等世界环境、气候治理的持续发展，全球一次能源消费向清洁能源转型的趋势得以确认，天然气在未来中长期全球能源转型中将占主导地位。

首先，从能源的清洁利用看，与煤炭相比，天然气具有低污染、低排放等特点；其次，从能源的高效利用看，单位天然气燃烧产生的热值更高，在发电等领域具有较大的应用潜力；再次，从能源利用的可实现性看，天然气在全球范围内资源丰富且利用成本相对较低，与风电、光伏发电和核电相比，天然气在技术和安全等方面更成熟，更适应现阶段能源利用由一次能源向二次能源的转化趋势。

综合BP、国际能源署和EIA等权威机构观点，虽然他们对未来中长期全球能源消费增长的增速和结构判断不尽相同，但普遍认同天然气将在2040年前在全球能源消费中占主导地位，年均消费增速将保持较高水平。

从供给角度看，2019年，全球预计有总规模超过100万亿立方英尺的天然气项目提交审查，较2018年约90万亿立方英尺的提交项目规模又有较大幅度增长。根据伍德麦肯锡的估测，2019年将成为全球天然气项目通过审查的又一个“大年”，预计总投资超过270亿美元的俄罗斯北极液化天然气（LNG）二期项目，以及莫桑比克和美国等投资规模较大、前期准备相对成熟的LNG项目，能获得最终投资决定；卡塔尔、巴布亚新几内亚和尼日利亚等已有天然气项目的扩建工程，也可能在今年通过审查并投入建设。但部分投资巨大、成本较高、环境影响大和存在地缘风险的项目，可能在推进过程中遇到困难，如受二氧化碳高排放影响的澳大利亚Barossa项目、越南B区块项目和阿尔及利亚Bourarhet Nord项目，以及受地缘风险影响较大的伊朗南帕尔斯气田11区块开发等。

新一轮资源并购窗口或开启

2017年全球油气勘探活动获得的新增储量降至近70年来最低，2018年也没有大幅增长。在此背景下，上游油气资源并购已成为石油公司保障中长期资源接替的战略举措。

从全球油气并购历史看，市场的活跃程度与国际油价走势存在一定的正相关。但在本轮低油价期间，石油公司既通过技术和管理创新持续降低原油单桶完全成本，又严守投资纪律、保障公司有相对充足的现金流，为2019年开展上游资源并购创造了条件。而国际油价2018年四季度起重归下行通道，2019年较大概率维持较低区间的波动，同样为有条件的石油公司以更合理的价位获取油气资产带来机遇。因此，预计全球油气资源并购市场2019年将活跃。

从交易主体的角度看，国际石油巨头方面，经历了连续数年的非核心资产剥离和对部分在产项目的运营调整，其对低油价的适应能力逐渐提高，财务水平提升明显，已重新具备参与优质上游资产并购的投资基础，投资意愿增强。国家石油公司方面，通过境外并购补充本国上游资源接替仍是部分亚洲国家石油公司2019年走出去的驱动力。如印度和泰国等国家的石油公司具有雄厚的资金实力，将延续其在本轮低油价期间持续扩张海外油气资产的发展策略。独立石油公司方面，部分以油气开发活动为主的公司2019年仍将加大购买优质油气资产的力度，补充低油价期间已深度开采的甜点资源消耗，并将在低油价期间研究的低成本技术“变现”。

从资源类型的角度看，美国页岩油气资源仍将是2019年全球上游资源并购的热点。一方面，壳牌、雪佛龙等国际石油巨头已表示，将在2019年增加对二叠纪盆地等页岩区的并购活动，力争获得或扩大规模效益；另一方面，部分中小型独立油气公司将并购目标瞄准巴肯和鹰滩等页岩区，力争获得新的资源突破。常规油气方面，康菲石油和雪佛龙等国际石油公司退出英国北海地区老油田，或将引发该区域并购活动增加；围绕巴西盐下油和非洲海上的油气资源并购活动也可能出现增加。