智通财经 APP 获悉，中金发布研报称，1H26 全球 LNG 供应转为收缩，亚洲为主要需求调节方。1H26 全球 LNG 出口量 2812 亿方，较 1H25 下降约 58 亿方，1-2 月累计的约 100 亿方增量供给已在 3 月至 6 月消纳完毕。从主要进口区域进口规模看，进口减量较为明显的区域为东北亚地区，欧洲 LNG 进口量相对稳定。全球 LNG 短期继续维持紧平衡，上游资源企业仍具配置价值。

中金主要观点如下：

短期全球 LNG 供需仍偏紧，冬季气价波动风险显著上升。1H26 全球 LNG 出口同比下降约 58 亿方，主要由东北亚削减进口消化，而欧洲进口保持稳定。该行测算，若卡塔尔供应于 10 月起逐步恢复，2026 年全球 LNG 供应仍可能同比减少约 160 亿方；若全年无法恢复，该行预计减量或扩大至 260 亿方。考虑到中国进一步压减进口的空间有限，欧洲需求弹性也明显下降，加之库存偏低，该行预计秋季 JKM 或在 15-25 美元 / MMBtu 波动，冬季中枢或升至 25-35 美元 / MMBtu，极端情况下仍有突破 40 美元 / MMBtu 的风险。

中期供需宽松方向不变，但 LNG 价格中枢或较过去上移。若卡塔尔 2027 年恢复正常，叠加美国在建项目投产，该行认为全球 LNG 供需有望自 2H27 重新转向宽松；若复产继续推迟，紧平衡或延续至 1H28。长期维度，该行认为能源安全诉求将推动北美 LNG 扩产，但美国液化费率 / 天然气成本上行或推动 LNG 中期价格中枢由 8-10 美元 / MMBtu 上修至 10-15 美元 / MMBtu。

中国天然气短期需求承压，“十五五” 中后期有望恢复增长。 1H26 全国天然气表观消费量同比下降 2.4%，高气价下工业及发电用气受到煤炭、新能源替代，该行预计 2026-2027 年需求仍偏弱。“十五五” 期间国产天然气年均增量约 50-60 亿方，增速较 “十四五” 放缓；随着 2028 年后全球 LNG 供需转松及国内价格机制进一步完善，中国天然气需求增速有望重新回到中高单位数水平。此外，该行判断高能源价格周期中，生物质等替代能源也将获得一定结构性发展机会。

风险：油气价格大幅波动，地缘冲突超预期升级，新增 LNG 产能投放超预期，国内天然气需求恢复不及预期。