霍尔木兹海峡是全球能源贸易的核心航道。《报告》统计，全球34%的原油、20%的LNG、33%的石脑油、46%的硫黄和31%的氦气海运途经此处。中东冲突爆发后，航道通行受阻，直接切断全球每月约1/5的LNG供应，冲击传导至化工、化肥、金属全产业链。冲突前，壳牌原本预判2026年LNG贸易量大幅增长，而地缘冲突彻底改写了供应预期。

供应端最大损失来自卡塔尔核心液化设施受损。壳牌持有权益的拉斯拉凡（Ras Laffan）综合基地3月遭导弹袭击，约17%的液化产能损毁，修复周期长达数年；壳牌运营的珍珠天然气制油（GTL）装置同步停工。2026年1至5月，卡塔尔LNG出口同比锐减近2000万吨。与之形成对冲的是美国LNG出口，同期美国出口同比增加1000万吨，对亚洲月度出口量从1月的不足100万吨攀升至5月的超400万吨，成为全球市场的“压舱石”。

《报告》划分两种2026年情景：若夏季霍尔木兹海峡恢复通航，受损设施仍需6至8周逐步复产，全年LNG贸易量将与2025年的4.22亿吨持平；若航道中断持续全年，全球LNG供应将出现10余年来罕见萎缩。对比国际能源署（IEA）和维多集团（Vitol）的判断——供应紧张将延续两年，壳牌观点更为乐观——认为航道恢复后，2027年市场即可重回增长通道。

本轮危机充分验证LNG市场抗风险能力大幅提升。亚洲现货价格峰值仅21.63美元/百万英热单位，欧洲TTF高点18.33美元/百万英热单位，远低于2022年俄乌冲突时期东北亚34.5美元/百万英热单位的现货均价。韧性来源分为两点：一是全球2/3的LNG贸易依托长期合约，5月买家综合采购均价稳定在11～12美元/百万英热单位；二是全球LNG船队持续扩容、跨区域货流调配机制成熟，叠加各国天然气库存缓冲、燃料切换调节需求，多重工具共同平抑价格波动。壳牌一体化天然气业务总裁克莱默斯（Cederic Cremers）表示，冲突带来了系统性冲击，但LNG行业已经展现出极强的适应与平衡能力。

《报告》指出，亚洲经济增长与全球能源安全风险是支撑LNG需求长期上行的核心驱动力，区域市场形成成熟市场稳需求、新兴市场高增长的分层格局，欧洲则持续依靠LNG弥补本土气源缺口。

中国作为全球第一大LNG进口国，国内天然气消费持续扩容，同时本土产气、跨境管道气产能稳步释放。2025年，中国LNG进口6843.18万吨，同比下滑11%。长期来看，国内天然气产量难以匹配内需增长，结构性供给缺口长期存在，国内持续扩建LNG接收终端，LNG仍是保障中国能源安全的核心战略资源。

南亚、东南亚是未来30年全球LNG需求增长核心引擎。区域城镇化人口持续扩张，本土天然气产量逐年衰减。《报告》预测，2050年新兴亚洲LNG进口量将占全球总进口40%；但区域再气化终端、下游配套设施短板突出，需要大规模基建投资填补产能缺口。成熟市场日本需求迎来新增长点，AI产业、数据中心用电规模扩张，叠加可再生能源装机预期下调，燃气发电用气需求持续上行，长期LNG采购合约保持稳定。

欧洲本土天然气产量逐年下滑，俄罗斯管道气供给占比持续走低，LNG成为平衡可再生能源间歇性、保障冬季储气目标的核心气源。尽管欧洲长期天然气需求缓慢下行，但能源安全诉求将持续支撑LNG进口需求至2050年，美国LNG长期占据欧洲进口气源首位。

除传统发电、工业用气外，航运业开辟全新增量赛道。《报告》数据显示，当前全球低碳动力船舶存量与在手订单合计2259艘，LNG动力船1692艘，规模远超甲醇、氨、氢燃料船舶。《报告》预测，2035年全球船用LNG加注需求将增长7倍至2700万吨，规模超过印度2025年全年的LNG进口总量，船用燃料将持续拉动中长期LNG消费增长。同时，天然气全产业链低碳化持续推进，甲烷减排规范落地、生物LNG加注规模快速提升，持续降低LNG碳强度，支撑其在能源转型周期中长期保有竞争力。

《报告》大幅上调了长期需求预测，明确到2050年，全球LNG需求将达到近7亿吨/年，较2025年增长65%。对比壳牌去年“2040年需求增长60%”的预测，《报告》上调的核心驱动力来自亚洲经济扩张、重工业脱碳、航运燃料替代以及AI带动电力需求提升。回顾过去10年行业发展，全球LNG贸易量从2016年的2.64亿吨增至2025年的4.22亿吨，涨幅60%；进口国数量由36个增至49个；中国LNG进口量增幅达250%，市场全球化、多元化程度持续加深，但现有产业链投资规模无法匹配远期需求。

产能投放节奏显示，到2030年新建液化项目将带来1.8亿吨/年新增供给，小幅缓解供需压力；但2030至2040年，除现有在建项目外，全球还需新增2亿吨/年的液化产能，这意味着全球液化出口项目需要持续追加巨额资本开支。值得注意的是，新增产能能否充分释放价值，取决于进口国配套基础设施建设进度，南亚、东南亚LNG接收能力不足将成为制约需求释放的关键瓶颈。

《报告》还总结了2026年市场六大核心不确定性：地缘政治与航运安全、液化项目投产节奏、需求弹性与能源成本承受力、美国天然气市场基本面、俄罗斯油气出口流向、欧洲储气填充进度。结合《报告》的风险提示，LNG行业长期前景确定，但短期多重变量持续扰动市场。霍尔木兹海峡危机充分印证，供给多元化、充足基础设施投资、稳定政策环境是行业抵御外部风险的核心抓手。克莱默斯强调，尽管供需两端基础设施都需要加大投资，但行业长期前景依然强劲，LNG将持续充当全球能源体系稳定支柱。

综合来看，2026年中东地缘冲突仅为阶段性扰动，无法改变LNG长期增长主线。依托供给多元化、跨区域调运弹性、长协现货双轨交易机制，LNG市场韧性持续增强；在全球各国能源安全诉求与低碳转型需求双重驱动下，LNG将长期作为全球能源体系核心支柱，加大液化、再气化、航运全产业链投资，是匹配未来数十年需求增长的唯一路径。

图片来源：《Shell LNG Outlook 2026》