智通财经 APP 获悉，国泰海通发布研报称，随着经济恢复，以及 2025 年重卡 “以旧换新” 政策的推出，该行认为国产重卡销量有望逐渐回升，预计 2025 年销量为 106.7 万台，同比增长 18%。近年来，国产新能源重卡技术逐渐成熟，成本快速下降，该行预计国内新能源渗透率有比较大的提升空间，预计 2025 年渗透率将达到 15%。该行认为重卡行业的成长空间仍然存在，具体体现在国内的景气度修复，以及出口的持续成长。此外随着天然气重卡的发展，该行认为行业门槛提升有望带动头部企业盈利能力提升。

事件：总量上看，10 月国产重卡销量 10.6 万台，同比增长 60%，环比增长 1%。聚焦天然气重卡，10 月国产天然气重卡销量 2.2 万台，同比增长 197%，环比增长 2%。

国泰海通主要观点如下：

总量上看

10 月国产重卡销量 10.6 万台，同比增长 60%，环比增长 1%。1-10 月国产重卡累计销量 92.8 万台，同比增长 24%。该行认为，在 “以旧换新” 政策的持续作用下，国内终端销量依旧强劲；天然气重卡渗透率，随运煤旺季的到来持续修复；新能源重卡因 2026 年起新能源汽车购置税减免变减半所产生的 “甩尾效应”，销量再创新高。

从销量结构上看

2025 年 10 月半挂牵引车 / 载货车 / 非完整车辆销量占重卡整体的比例分别为 51.4%/27.2%/21.4%，此前 2024 年为 51.9%/25.3%/22.7%，重型载货车占比走强。半挂牵引车：10 月半挂牵引车销量为 5.9 万台，同比增长 83%，环比增长 4%。1-10 月累计销量 47.7 万台，累计同比增长 21%。重型载货车：10 月重型载货车销量为 2.6 万台，同比增长 55%，环比下降 4%。1-10 月累计销量 25.2 万台，累计同比增长 33%。重型非完整车辆：10 月重型非完整车辆销量为 2.1 万台，同比增长 22%，环比下降 3%。1-10 月累计销量 19.8 万台，累计同比增长 20%。

聚焦天然气重卡，10 月国产天然气重卡销量 2.2 万台，同比增长 197%，环比增长 2%

1-10 月国产天然气重卡累计销量 15.8 万台，同比增长 12%。天然气半挂牵引车：10 月国产天然气半挂牵引车销量 2.1 万台，同比增长 207%，环比增长 2%。1-10 月国产天然气半挂牵引车累计销量 15.3 万台，同比增长 12%。10 月重卡的天然气渗透率为 20%，1-10 月重卡的天然气渗透率为 17%。根据该行对重卡全生命周期成本的测算，对于年度平均行驶里程大于 15 万公里的牵引车而言，大部分时间段使用天然气是较为经济的。该行认为，在大规模设备更新政策的推动下，天然气重卡作为使用成本较低的设备，其渗透率有望进一步提升。新能源重卡: 10 月国产新能源重卡销量 2.0 万台，同比增长 176%，环比增长 7%。1-10 月国产新能源重卡累计销量 14.1 万台，同比增长 176%。10 月重卡新能源渗透率 19%，1-10 月累计新能源渗透率 15%。