一、国际市场：欧洲寒潮驱动V型反转，美国极端天气引发天然气价格飙涨，亚洲由疲软承压转向外部联动

2025年12月，荷兰TTF现货、期货平均价格环比分别下降8.84%、9.65%，美国HH现货价格环比上涨20.26%、期货价格环比下跌3.82%，东北亚现货到港DES平均价格则环比下跌10.62%。2026年1月，荷兰TTF现货、期货平均价格环比分别上涨26.02%、22.44%，美国HH现货价格环比上涨62.28%、期货价格环比下跌20.21%，东北亚现货到港DES平均价格则环比上涨4.86%。

欧洲方面，2025年12月天然气市场受地缘政治扰动与宽松供需基本面之间拉锯影响，价格呈现“上有顶、下有底”的区间内震荡下跌的走势。上半月因稳定的挪威管道气供应、美国LNG供应充足以及气温偏高，天然气价格下跌；随后，频繁的地缘政治风险如俄乌局势反复、美委冲突等以及偶尔出现的寒冷天气预期，不断为市场注入担忧情绪，提供了价格有底的支撑。2026年1月极端寒潮席卷欧洲，成为市场转折的核心驱动力，寒潮导致供暖与发电需求飙升，而欧洲储气库水平在入冬时就相对偏低，低库存遭遇超高需求，市场在供应结构性脆弱下对需求冲击极为敏感，叠加美欧贸易摩擦、美伊冲突等地缘政治持续紧张，市场对全球LNG供应链的稳定性担忧持续，带动天然气价格尤其是现货价格大涨。

美国方面，天然气市场在2025年12月经历了过高预期与现实疲软的激烈博弈，价格呈现冲高后大幅回调的走势。月初受寒冷天气预期和LNG出口需求强劲驱动，天然气期货和现货价格一度突破5美元/百万英热，随后因本土产量刷新了历史纪录、库存水平高于历史平均值和天气温和的共同压制，导致天然气期货和现货价格明显持续走低。2026年1月，北美遭遇的极端寒潮不仅刺激了供暖和发电需求激增，更严重威胁到天然气主产区的生产设施，引发了市场对“冻井”导致供应中断的恐慌，月末美国东北部多个州的现货天然气价格涨至50-150美元/百万英热，带动美国天然气现货价格飙涨，同时期货价格因2月下旬期货合约临近交割，持仓量骤降，过小的交易体量大幅放大了价格波动幅度。

亚洲方面，2025年12月，天然气市场整体笼罩在“供强需弱”的基本面之下，价格呈现震荡趋弱的格局。美国新增LNG项目产能释放、东北亚地区气温温和、中日韩等关键市场库存充足，抑制了对进口现货的需求，导致市场整体采购意愿疲软，虽受到韩国寒潮以及节后补库预期的短暂提振，出现数次反弹，但短期利好均迅速被疲软的基本面所消化，天然气价格总体承压下行。2026年1月，市场格局发生剧变，虽然中国自身管道气供应稳定，但来自南亚、东南亚的新增招标以及欧洲极端天气引发的全球货源争夺，共同大幅收紧区域供应，天然气价格在下旬被欧洲价格溢出效应拉动，从低位震荡转为快速上行。

图1国际价格走势图

二、国内市场：旺季供需双增，但管道气充裕挤占调峰需求，LNG价格反季节性承压下行

2025年12月，全国天然气供应量384亿立方米（环比升5.2%，同比升1.2%），表观消费量453亿立方米（环比升1.6%，同比升21.8%。其中液态消费62亿立方米，环比升14.8%，同比升3.3%）。价格方面，全国LNG接货均价3955元/吨（环比降8.1%、同比降10.1%），国内主产地LNG均价3770元/吨（环比降10%、同比降14%）。

2026年1月，全国天然气供应量395亿立方米（环比升2.9%，同比升11.5%），表观消费量456亿立方米（环比升0.7%，同比升8%。其中液态消费62.5亿立方米，环比升0.8%，同比升8%）。价格方面，全国LNG接货均价3823元/吨（环比降3.3%、同比降15.8%），国内主产地LNG均价3585元/吨（环比降5%、同比降13.2%）。

2025年12月-2026年1月，全国天然气市场在传统冬季旺季呈现出了“供需宽松，价格下跌”的反常格局。供应端国产气与进口管道气持续放量，叠加接收站高库存，管道气资源充裕，彻底挤出了LNG的冬季调峰刚需。需求端因气温降低，供暖需求恢复力度超出预期；临近年底制造业企业加速生产，工业和发电用气量稳步上涨；物流运输市场活跃度持续提升，带动天然气消费量增加。价格方面，市场整体供需宽松，LNG重卡运输因天气阶段性受阻，同时管道气充足、主动降价形成明确价格天花板，导致旺季价格弹性彻底丧失，多重利空因素叠加下价格下行。

（一）沿海地区：供需宽松，气价整体下行

2025年12月-2026年1月，沿海及区域内供应端整体保持宽松，管道气长协资源稳定供应，竞拍政策增量、域外低价资源流入，同时有中石油合同量内转让竞拍、中石化“易气无忧”资源竞拍，带动现货资源供应量环比增加。LNG方面，沿海接收站到船密集、库存高位，同时国产液厂供应充足，1月受降温影响气化进入管网气量有所增加。需求方面，冬季受寒潮带动城燃采暖用气大幅攀升，部分工业受环保限产表现不佳，仅气电及局部工业带来少量需求增量。价格方面，受国际现货LNG价格微降及“三桶油”低价资源冲击，气价弱势盘整。区域表现方面，2025年12月山东、江苏、福建、广东地区接收站均价分别为4307元/吨、4253元/吨、4046元/吨、4163元/吨，环比分别下跌8.1%、6.9%、6.2%、1.8%，环渤海地区LNG平均价格环比下跌9.8%至4023元/吨；2026年1月山东、江苏、福建、广东地区接收站均价分别为4088元/吨、4080元/吨、3990元/吨、4056元/吨，环比分别下跌5.1%、4.1%、1.4%、2.6%，环渤海地区LNG平均价格为3878元/吨，环比下跌3.6%。

图2沿海地区接收站均价

图3环渤海区域LNG价格

（二）西北地区：竞拍量价齐跌，供需宽松主导下LNG与管道气价格旺季承压，西北LNG震荡下行、管道气现货跌幅扩大

原料气价格方面。管道气资源充裕，彻底挤出了LNG的冬季调峰刚需，叠加LNG重卡运输因天气阶段性受阻，市场需求疲软，带动2025年12月原料气竞拍量增价减，西北地区原料气日均供应量上升，总成交均价下跌；2026年1月原料气竞拍量减价减，西北地区原料气日均供应量下跌，总成交均价下跌。

图4西部原料气日均投放量

图5西部原料气竞拍成交情况

西北地区LNG出厂价格方面。2025年12月至2026年1月，区内LNG出厂均价累计下跌超500元/吨。供应端整体宽松，12月产能释放、1月虽有减量但未改格局；需求持续疲软，降雪及假期限行反复扰动流通，节后低价资源出货好转，但刚需为主，下游高价抵触情绪明显；液厂以降库为导向灵活调价，价格震荡偏弱运行。2025年12月西北地区LNG出厂均价环比下跌11.30%，至3598.65元/吨；2026年1月西北地区LNG出厂成交均价为3410元/吨，环比下跌5.24%。整体来看，全月市场供应宽松而需求缺乏利好支撑，价格呈震荡运行走势，市场交投氛围随流通及需求变化有所波动。

图6西北区域LNG出厂价格

管道天然气现货价格方面。2025年12月-2026年1月北方多地受多次冷空气影响，气温下降明显，城燃板块采暖用气需求稳中增加，但工业需求虽有个别企业开工率提升带动小幅增量，化工需求仍呈季节性偏弱态势，区内管道气市场需求整体稳中窄幅增加、呈现分化。供应端区内管道气供应充足，局部有所增量，管道贸易受降温影响上载量环比增加，同比仍不及去年同期，资源总供应量维持高位。2025年1月，全月鄂尔多斯天然气现货价格环比下跌8.69%，至2.291元/立方米；2026年1月，全月鄂尔多斯天然气现货价格环比下跌6.77%，至2.136元/立方米。

图7鄂尔多斯天然气现货价格

（三）川渝地区：LNG价格先跌后涨，管道气价格承压回落

LNG竞拍价格和川渝液化天然气价格（CYLNG）方面。

2025年12月，川渝LNG市场供需分化，价格整体呈下行态势。供应端，重庆武隆迪丰30万方/天LNG新项目投产，四川苍溪大通检修及井口气并网致产量回落，总供应环比微减；需求端，重庆用气量增加但受华南海气降价及元旦两湖限行影响，局部销量受限，四川因暖冬和管道气挤压制约，仅靠刚需及零星补库支撑；价格方面，受周边低价资源冲击及外输受限影响，LNG价格下跌，下半月因北海出货受限小幅反弹，但全月CYLNG均价仍降至3752元/吨，较11月的4031元/吨环比下跌6.92%，广安、广元、涪陵、华油中蓝竞拍均价分别达3687.35元/吨、3734.24元/吨、3772.47元/吨、3738.41元/吨，较11月环比分别下跌6.83%、8.68%、7.09%、5.21%，市场在多空博弈下走势承压。

2026年1月，川渝地区LNG市场供需偏紧，价格稳中上行。供应端，为保武胜净化厂投运，相关部门暂停三座井口气的反输供气工作，叠加北海地区LNG出货受限，全月川渝液厂多处于无库存状态，市场供应持续偏紧；需求端，湖南地区新增加气站投产补库，而黄冈限量出货，川渝资源顺势流入湖南市场填补供应缺口；价格方面，受供应偏紧、资源外输及补库需求带动，窄幅上调。全月CYLNG均价为3778元/吨，较12月的3752元/吨环比上调0.70%，广安、广元、涪陵、华油中蓝竞拍均价分别达3760.26元/吨、3764.53元/吨、3929.58元/吨、3677.85元/吨，较12月环比分别上涨1.98%、0.81%、0.81%、下跌1.62%，市场供需偏紧下价格走势向好；西南区域市场联动性持续增强。

管道天然气现货价格方面。本期，西南地区管道天然气供应局部增量，上游保供力度充足，管道气资源供给稳定，管道贸易上载量环比增加，同比仍不及去年同期；需求整体环比提升但板块分化明显，城燃领域受冷空气高发、迎峰度冬高峰期影响，采暖用气量显著提升，工业用气中制造业订单量增加支撑用量同步攀升，而传统建材、陶瓷行业依旧低迷，化工板块借力四川美青、泸天化等企业复工利好，气头化肥尿素生产开工率回升，用气量明显增量，局部燃气发电量增加，车用需求伴随云贵新增加气站正常运营仍有局部增量。受“两桶油”低价资源及上游一单一议定价模式影响，市场贸易价格普遍环比回落，冷空气虽利好区内及周边两湖需求、提振管道贸易交投，整体表现优于往期，但阶段性低价仍有出现，对整体交投及价格提振有限。

图8广安、广元、涪陵、华油中蓝LNG竞拍均价

图9川渝液化天然气价格（CYLNG）

图10川渝天然气现货价格

三、后期市场走势预测

国际市场方面，欧洲虽在2026年1月末经历了寒冷天气和地缘风险引发的价格脉冲式上涨，当前欧洲天然气市场正处于低库存与供应增长的激烈博弈中，而从中长期看，美国GoldenPass等项目及卡塔尔北部气田的扩建产能将大幅增加全球供应，使欧洲市场的供应选择更为充裕，充足的LNG供应仍是主导欧洲天然气市场的利空因素。美国天然气价格将随着产量快速恢复经历由极端天气驱动的溢价快速回吐过程，但持续高企的LNG出口需求是支撑美国气价维持高位的核心基石，长期来看供需宽松仍为市场主基调。亚洲天然气价格将长期面临下行的压力，在2026年1月末存在寒冷天气对天然气价格短期支撑，但最根本的驱动逻辑是需求疲软与全球供应过剩，中国因俄罗斯进口管道气和国产气供应充足，持续挤压LNG进口需求；而来自美国、卡塔尔等地的新增LNG产能将从2026年起集中投放，加剧亚洲现货市场的竞争。

国内市场方面，支撑因素主要来自两个方面：一是北方多地或迎来多场降雪，虽然全国大部分地区的气温将接近常年或偏高，但仍能带动城燃用气量阶段性走高，形成一定需求支撑；二是进口LNG方面，2月国内到港船期数量减少，供应量同步趋减，国内天然气市场供需宽松格局有望得到一定缓解，为市场提供支撑。

抑制因素主要表现在以下三个方面：一是2025年12月、2026年1月，中国制造业PMI（采购经理人指数）分别为50.1%、49.3%，反映出制造业整体仍面临持续下行压力且复苏动能疲软；二是需求端实质性利好不足，工业及化工板块淡季特征愈发凸显，春节假期导致企业开工率或直线下滑，叠加部分企业提前停工停产，工业及车用需求存明显减量预期，且降温带来的需求增量有限且难以持续；三是管道气供应持续坚挺充足，虽有进口LNG减量预期，但国内国产液厂预计维持平稳生产，供应缩减仅集中于进口端，且并非需求拉动的主动收缩，整体供应仍较为充裕，难以对价格形成有效提振。

总体来看，2月底至3月正是从冬季旺季向春季淡季切换的关键节点，价格承压是季节性规律的必然结果，但若3月出现“倒春寒”等极端天气，可能会短暂延缓价格下跌的速度，但难以扭转下行方向。国内天然气市场价格或将呈现平稳中弱势下行的态势。