美国SPR原油采购小议

来源：陈Gaven 大地采集者发布时间：2022-08-30

前言

2022年5月份，美国开始吹风，预计于2022年秋季采购6000万桶原油回填SPR库存。据媒体公开的消息，预计2022年秋季，原油价格会下跌，正是美国开始采购原油的好时机。事实会如愿吗，美国是否在2022年秋季如期采购原油？抑或是延迟至2023年？这些议题都值得好好研究。

历次采购时机

从历史上看，美国能源局的每次操作都非常精准。从2000年起，美国有三次比较大的原油采购动作。第一次，2009年；第二次，2016年；第三次2020年。

第一次，2008—2009年，原油价格从142.46美元/桶跌至36.91美元/桶，历时七个月左右。美国陆续采购原油，至2010年1月为止，美国SPR库存增加2479.3万桶。

第二次，2014--2016年，原油价格从106.58美元/桶跌至28.15美元/桶，历时二十个月左右。美国陆续采购原油，至2015年7月为止，美国SPR库存增加418.2万桶。

第三次，2020年，原油价格从62.12美元/桶跌至3.92美元/桶，历时三个月左右。美国陆续采购原油，至2020年7月为止，美国SPR库存增加2117.4万桶。

只要原油价格暴跌，美国能源局大概率会采购原油，回填SPR库存。或者说，在原油暴涨的时候，美国会释放原油库存，就如2022年一样。

SPR库存

2010年，美国SPR库存达到历史最高的7.26亿桶，当时原油价格为82.37美元/桶（后面，大家要注意这个价格）。之后，美国陆续释放SPR库存。2012年，降至7.17亿桶；2017年降至6.87亿桶；2020年降至6.48亿桶；截至2022年8月，降至4.53亿桶，12年期间，美国SPR库存下降2.73亿桶。

2022年，原油价格高企，美国陆续释放SPR库存。2022年年初，SPR库存为5.93亿桶，截至2022年8月，为4.53亿桶，下降1.4亿桶。可以这样说吧，美国近十二年释放的SPR库存，约52%是2022年释放的。2022年原油均价100美元/桶，最高为2022年7月，120.44美元/桶（非时点价格）；最低为2022年初，77.86美元/桶。截至2022年8月，原油价格89.06美元/桶。

采购时机

3.1 原油价格

如把美国能源局当作一个商人，商人要做的就是要高卖、低买，那样才有利润。那么首要预判是原油价格走势，到底是2022年暴跌，还是2023年暴跌，或者是其它什么时候暴跌。这里涉及原油消费景气周期的问题，或者经济学常说的消费周期问题。

一般而言，原油价格周期为4—6年；裂解利润周期为3—5年，因此，3—6年是一个比较宽泛的原油消费景气周期。2022年年底，可以看作原油消费景气的第三年；2023年年底，可以看作原油消费景气的第四年。

3.2 经济

基钦周期，一般是3—5年。再看一看当前的经济情况，整个经济还是一般般，全球都找不到更好的刺激措施。反而是乌克兰冲突，导致全球原油供不应求，各国通胀率高企，预计2022年欧洲通胀率达到8.3%，法国、德国、英国通胀率有可能超过10%。除中国外，各国为了控制通胀率，多数通过加息等手段抑制通胀率。

一般而言，加息之后，经济增速会降下来。预计2023年欧洲通胀率回落至4.6%，较2021年5.3%，回落0.7个百分点。与欧洲各国的目标2.0%仍有一段距离。

这两年的主基调，仍然是控制通胀率，最好的办法，就是将原油价格打下来。各国或者说美国能采取的办法，除了要求各原油生产商、生产国提高原油产量外，还能采取释放SPR库存的措施。

3.3 SPR库存

不妨大胆地设想，未来美国会不会再次释放SPR库存，美国能源局的SPR库存底线在哪里？

从EIA公布的历史数据来看，上世纪80年代、90年代，美国致力于增加其SPR库存。最初、最低的SPR库存，是3.13亿桶。当前，EIA公布的SPR库存有4.53亿桶，按照其最低库存来算，还能再减少1.4亿桶。理论上，2023年，美国还能大规模释放一次原油库存。

不过，根据美国能源局的消息，2023—2030年，美国还要释放2.65亿桶的原油。

时机分析

只要预判未来原油价格下跌，现在卖出原油的时机是比较合适的，未来预判美国回填SPR库存的关键点是原油价格。当然，美国采购如此之多的原油（按照每次采购2000万桶计算，按照6个月左右，相当于原油增加11万桶/天的消费增量）。

首先，要预判原油价格，2022年—2023年何时原油价格下跌至低位，2022年原油价格能否跌至80美元/桶以下；其次，美国原油采购原油量是多少，能否超过2000万桶；再次，美国原油产量是多少，能否达到1350万桶/天。这些都是要关注的影响因素。

小结

“大地”认为2023年年初，可能是一个比较合适的时机；如果再迟一点，2024年年初。主要基于几点考虑：

一是2022年年底，天气以寒冬为主，冬季的消费会较往年更少；

二是全球的钻机数量已经反弹，2022年四季度的原油会超过预期；

三是在消费淡季采购原油，能够进一步降低采购成本，缓冲大规模采购带来的价格冲击。

参考文献

⊙https://www.energy.gov/ceser/strategic-petroleum-reserve-9

⊙https://www.api.org/news-policy-and-issues/blog/2022/05/04/update-impacts-of-spr-releases-russia-ukraine-war-on-us-global-oil-markets

⊙https://sgp.fas.org/crs/misc/R45577.pdf

⊙https://edition.cnn.com/2022/05/05/energy/spr-biden/index.html

⊙https://are.berkeley.edu/sites/default/files/job-candidates/paper/The%20Strategic%20Petroleum%20Reserve%20and%20Crude%20Oil%20Prices_0.pdf

附表一历年销售数据

▶ FY 2020 Mandated Sales: 9.85 million barrels

▶ FY 2019 Mandated Sales: 10.87 million barrels

▶ FY 2018 SPR Modernization Sale: 4.74 million barrels

▶ FY 2018 Mandated Sales: 14.17 million barrels

▶ FY 2017 Mandated Sales: 10 million barrels

▶FY 2017 SPR Modernization Sale: 6.28 million barrels

▶2014 - March: Test Sale - 5 million barrels

▶ 2011 June: IEA Coordinated Release - 30,640,000 barrels

▶ 2005 September: Hurricane Katrina Sale - 11 million barrels

▶ 1996-97 October; January; April: Total non-emergency sales - 28 million barrels

▶ 1990/91 September, January: Desert Shield/Storm Sale - 21 million barrels (4 million in August 1990 test sale; 17 million in January 1991 Presidentially-ordered drawdown)

▶ 1985 - November: Test Sale - 1.0 million barrels

附表二历年与石油公司替换数据

▶ August 2017 - exchanged 5.2 million barrels of oil following Hurricane Harvey, delivered to Gulf Coast refineries as a result of much of the Gulf region's oil refining capabilities being shut down, resulting in fuel shortages.

▶ Sept 2012 - exchanged 1 MMB with Marathon Oil following Hurricane Isaac due to disruptions to the commercial oil production, refining and distribution operations in the Gulf Coast.

▶ Sep/Oct 2008 - two test exchanges were conducted following Hurricanes Gustav and Ike totaling 5,389,000 barrels. Deliveries were made to Marathon, Placid, ConocoPhillips, Citgo and Alon USA.

▶ June 2006 - exchanged 750 thousand barrels of sour crude with ConocoPhillips and Citgo due to the closure for several days of the Calcasieu Ship Channel to maritime traffic. The closure resulted from the release of a mixture of storm water and oil. Action was taken to avert temporary shutdown of both refineries.

▶ January 2006 - exchanged 767 thousand barrels of sour crude with Total Petrochemicals USA due to closure of the Sabine Neches ship channel to deep-draft vessels after a barge accident in the channel. Action was taken to avert temporary shutdown of the refinery.

▶ Sep/Oct 2005- exchanged 9.8 million barrels of sweet and sour crude due to disruptions in Gulf of Mexico production and damage to terminals, pipelines and refineries caused by Hurricane Katrina.

▶ Sep/Nov 2004 - exchanged 5.4 million barrels of sweet crude due to disruptions in the Gulf of Mexico caused by Hurricane Ivan.

▶ Oct 2002 - exchanged 98,000 barrels with Shell Pipeline Co. to secure Capline storage tanks in advance of Hurricane Lili.

▶ Sep/Oct 2000 - exchanged 30 million barrels in response to concern over low distillate levels in Northeast.

▶ July/August 2000 - exchanged 2.8 million barrels of crude oil for 1st-year tank storage and stocks for 2 million barrel Northeast Home Heating Oil Reserve.

▶ June 2000 - exchanged 500,000 barrels each with CITGO and Conoco, due to blockage of the ship channel that allowed incoming crude oil shipments to those refineries. Action taken in order to avert temporary shutdown of both refineries.

▶ August 1998 - exchanged 11 million barrels of lower quality Maya crude in SPR with PEMEX for 8.5 million of higher quality crude (more suitable for U.S. refineries)

▶ April/May 1996 - exchanged 900,000 barrels of SPR crude with ARCO to resolve company's pipeline blockage problem.

2198

128

美国SPR原油采购小议

相关推荐