国内成品油定价机制下周二或见证史上最大跌幅

来源：Li Li 李莉 ICIS安迅思发布时间：2020-03-11

ICIS监测模型显示，3月以来国际油价的自由落体式暴跌，很可能在下周二（3月17日）触发现行定价机制运行下的中国成品油最高零售限价出现近千元的史上最大跌幅。

ICIS数据显示，仅在过去的两个交易日，中国成品油定价机制参照的三地原油移动平均价已下滑近9%至46美元/桶，若国际油价持续在36美元/桶的谷底运行，该基准价行至40美元/桶偏上位置，则市场将在3月17日的下一个调价窗口见到最高零售限价巨幅下降约950元/吨。

值得注意的，如果国际油价出现新一轮杀跌并在33美元/桶一线运行，政策制定者将需要决定2016年1月13日引入的40美元/桶的“成品油价格调控下限”原则是否即刻生效。如果该原则即时生效，导致本轮调价突然中断，近千元的落差无法释放，将对下游炼油商及分销商带来重大“政策性”利好，但也可能导致国内外市场价格严重脱轨，以及刺激走私等非法套利行为升级。

如果该原则在下次调价周期起效，则国内成品油零售价格成功降至“5字头”，并可能延续到整个二季度。

近期市场热议的“地板价”原则是在2015-2016年上一轮国际市场供应严重过剩时，国家发改委对定价机制进行的极端情形下的补充修订。该原则曾在2016年1月中-4月中起效过一次，其间国家发改委未对成品油价格波动给出指导。

从国际市场来看，尽管近期市场恐慌气氛不断升级，但目前疫情造成的市场波动尚未引发系统性经济或金融风险，仍表现为短期的对经济增长的冲击，故不排除沙特和俄罗斯双方会允许一段冷却期，让疫情的负面影响利空出尽，而疫情好转时再考虑联手稳定油价。这可能是短期内的策略问题，而并非外界过多渲染的蓄意价格战。

基于此，一些地方炼厂可能利用这个机会，获得低成本的原料以及不错的炼油收益，弥补他们在2月份关停带来的损失。

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国内成品油定价机制下周二或见证史上最大跌幅

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