导 语：9月12日，OPEC监督委员会议需要特别关注。这次会议内容的发布，恰好是在油价周期性上行途中，会议内容将与油价的其它基本面因素发生强烈“共振”，由此推动油价跃升一大步。

9月12日（周四），对国际油价影响而言，有一个重要会议需要特别关注。

在这一天，9个产油国部长组成的监督委员会，将对减产履行执行情况以及石油市场状况进行评估。之所以认为这次会议对油价有重大影响，是因为屡次类似会议形成的会议结论均明显的作用了油价。那么，预计这次也不会例外。

当然，其对油价走势的影响程度，还将依据会议结论的重要性与冲击力而有所区别。那么，这次会议所要评估的内容，当前是个什么状况？这次会议之后可能形成什么样的结论？会议结论又会对油价的走势有什么影响？本篇将以问答这种简要而明确的形式，将有关观点呈现如下：

问1：针对9月12日会议要评估的市场内容，请您先介绍一下减产履约率的执行状况？并评价一下存在的问题？

答1：今年1-8月，OPEC+的减产履约执行状况一直很好。减产履约率不但达到标准，并且超过协议所规定的减产额度。但是，虽然，OPEC+减产履约率执行良好，但对油价的提振作用却不明显。

以美国能源署的统计数据，今年1-8月份，OPEC+的减产履约率平均水平达到142%。即日均实际减产额高达170万桶，远远超过协议所规定的每日减产120万桶的目标。其中，沙特减产力度最大，几乎占据OPEC+全部减产额度的40%以上。

问题是，170万桶的实际减产力度，并没有能够有效的提振油价。1-8月，布伦特均价约65美元，远低于沙特理想中的80美元。由此影响了沙特的财政收入与上市前的油价准备。近日，沙特原能源大臣法丽赫被免职，据市场人士分析，这与法丽赫的减产举措未能实现提振油价有关。

沙特新的能源大臣阿齐兹就职后，在9月12的会议期间，对于怎样能够更有效的继续应用减产手段，达到提振油价的目的（虽然，沙特从不承认减产与油价的关系，而是为了供需平衡）。需要他在这次会议上给出态度。

问2：另外，监测委员会要涉及评估的另一个内容，即当前的国际石油市场状况怎样？这种状况会对OPEC的减产行为产生什么影响？

答2：在9月12日的这场会议上，监测委员会所要评估的国际石油市场状况，实际上是指OPEC减产行为所依赖的全球供需平衡问题。OPEC又将这个供需问题，简练而明确的归结为观测经合国家的库存问题。

在OPEC的供需平衡观测中，以每月度的经合国家实际库存值与前5年滚动平均库存值进行比较，当两者库存值趋于一致时，则为供需均衡。如果是其它比较结果，则根据供求失衡结果进行产量的增减调节。在这里，经合国家库存的高低成了OPEC减产存在的理由与决定减产力度大小的依据。

但是，需要特别关注的是，在这次会议前，依据美国《石油情报周刊》这个信息机构提供的数据，7月份，经合国家实际库存已降到28.87亿桶，已经低于前5年滚动平均库存值约900万桶，由此，一举扭转了长期以来经合国家实际库存高于5年均值的状况。这意味着，全球供需均衡了。

问题就可能产生在这里，既然供求均衡了，那么，OPEC继续减产还有必要吗？更纠结的是，之后的8月、9月因数据滚动统计的原因，经合国家供需平衡对应的5年库存均值会提高到29亿桶以上，这样，只要没有大的供需异动，今后几个月，经合国家的实际库存将会轻松的低于5年均值库存。供需平衡竟然可能成为常态。

如果OPEC还要坚持减产，那么，在这次会议上，监督委员会也有必要对今后供需平衡评价的监测标准，是否需要调整做出说明。

问3：您认为，这次监督委员会议后，可能会有什么样的会议结论？对油价会有怎样的影响？

答3：在这里，仅仅是以分析师的角度，从逻辑上对监督委员会可能形成的结论做一个预判。监督委员会在评价时是否还会考察其它因素，此时我们并不知道。

我们认为：首先，监督委员会可能在沙特的主导下，除了表述继续履行减产协议外，还有可能做出适当提高减产额度的提议。

目前，OPEC+的实际减产额度已达到日均170万桶，远超过协议所规定的120万桶。此时，能顺势将原协议规定的120万桶修改为170万桶以上，这样，即不需要各产油国加大减产力度，又提振了市场情绪而有利于油价提升。这应该是百利而无一害的事情。

其次，监督委员会还可能提出修订对库存监测指标的建议，选用更低的经合国家库存指标为供需平衡的标准。这样，OPEC继续维持减产举措才有存在的理由，并且才有进一步提高减产力度的说服力。

如：将经合国家前5年库存滚动平均值改为2010-2014年5年间固定库存平均值。通过这一改动，监测供需平衡的标准－经合国家库存值，即刻从28亿桶降到26亿桶。如果以改动后的库存值做为供需平衡的依据，从OPEC的角度看，当前，经合国家的实际库存还很高，全球供大于求的状况还很严重。所以减产持续、加大减产很有必要。

如果，以上预判真的成为监督委员会的结论，尤其是形成提高减产额度的提议，对油价提振将是重磅消息。即使这次监督委员会后并无实质性结论，那么，空泛的言辞也会在各产油国的积扱解读下而有利油价。实际上，在这次会议召开前夕，油价已被各石油部长们的会前言论而有所提振，那么会后更会如此。

问4：但是，7月初的OPEC会议所发布的会议内容，对油价的提振作用却不是很大，几天以后，油价反而从7月初的59美元跌到了月中的55美元。那么，这次会议后之所发布的内容，确实会提振油价吗？

答4：会议内容对油价的作用力大小取决于两个条件。其一，会议内容是否对油价有冲击力？其二，会议内容发布的时间选择在油价运行的什么阶段？

以金联创对油价运行周期及价格拐点的判断，从8月份起，油价周期性上行时段己经形成。9月12日这次会议内容的发布时间，恰好是选择在油价周期性上行途中。

以消息与油价的溢价效应规律看，凡是发生在上行途中的利好消息，往往会与油价的其它基本面因素发生“共振”。利好消息会被主力资金更多的关注、炒作、利用。因此，9月12日会议内容对油价的提振作用会强于7月2日的那场OPEC会议。因为，7月份，油价还处在下行筑底阶段，7月初的OPEC会议形成的利好消息，不过是对油价的下行点了一下刹车而已，但改变不了下行的方向。

大的概率是，有可能使当前(W)58美元的价位明显跃升一个台阶，由此改变长期徘徊在55-58区间时多空头主力仓位的配置，多空头仓位重新配置之后，将有利于推动油价进入明显的看多时段。