美国页岩油主要产区

WTI库欣是美国的基准原油价格

美国西德克萨斯中质原油(WTI库欣)价格，是由俄克拉荷马州的库欣石油中心的交易决定的，这也是美国的基准原油价格。

除了WTI库欣之外，仅同类型轻质原油，重要的价格指标还有东休斯顿轻质低硫原油(Houston, TX)、路易斯安纳轻质原油(St. James, LA)、WTI米德兰原油(Midland, TX) 和巴肯地区原油(Clearbook, MN)，其各区域之间的价格存在一定差异。

美国国内主要有5种原油

LLS和Mars的价差，俗称甜酸油价差，反映了不同油品之间的价差。

美国国内主要有5种品种的原油

地区差异主要来自品质和运输距离

美国一开始的炼厂主要是用来生产轻质低硫的原油。上世纪70年代之后，美国本土原油产量下降，成品油需求上升，使得美国的炼厂转向进口国外的重质含硫原油(heavy-sour)。

随着页岩油的兴起，轻质低硫原油产量增加，美国炼厂开始通过调整其原料的比例来应对。

举例来说，如果轻质低硫原油价格较低，则炼厂会购买更多的轻质和重质原油进行混合，以代替中质原油。

Permian 和Eagle Ford主产区

地区差异主要来自品质和运输距离

WTI库欣、WTI米德兰和WTS是内陆地区的原油，需要运输到墨西哥湾地区，因为美国有超过一半的炼厂在这一地区。这三个的价格都会受到原油交通运输能力的影响。

美国原油的运输

WTI米德兰是最接近WTI价格的原油，米德兰地区是西德克萨斯WTI原油的枢纽，WTI原油在这里汇聚，并输送到墨西哥湾、库欣和附近的炼厂。

库欣是美国原油的集散地，西德克萨斯、加拿大、俄克拉荷马州的原油生产后，通过管道运输至库欣，并经由库欣输送至墨西哥湾和中西部地区的炼厂。

WTI休斯顿，又称WTI MEH(WTI Magellan East Huston)，是WTI在休斯顿混合后的油品，该地区毗邻墨西哥湾区，原油从库欣和米德兰运到这里，并通过管道输送至墨西哥湾区的炼厂，或通过油轮运输至海外，主要通过Corpus Christi和休斯顿港口出口。

WTI交割品质将质量逐步提高

库欣混合的WTI称为DSW，目前WTI交割品很多都是由加拿大的重油与美国国内轻油调和而得，通常称为DSW(Domestic Sweet (DSW) crude)，因其品质较差，在国际市场上并不受欢迎，也是造成WTI油价相比Brent以及其余原油品种今年以来价差拉大的原因。

美国页岩油产量的持续增长，而国内需求基本保持平稳，美国原油出口持续增加是未来的趋势。而如果WTI交割油品在国际市场上不受欢迎，则对于出口的持续增加不利。虽然新的交割规则在2019年1月1日才施行，但是根据抽样显示，目前大约只有不到一半的WTI交割品可满足新的交割品需求，所以在2018年，交割品质量也需要缓慢向新的交割规格靠拢，也就使得WTI相对其余油品的贴水会在2018起缓慢收敛。

WTI-LLS价差是中部地区和墨西哥湾运输能力的反映

在美国原油的运输主要由管道完成，因为运输成本较低，但管道需要大量的固定资产投资和较长的周期来建设。而铁路和驳船需要较少的前期投入，且在目的地选择上更为灵活。

当需求超过管道的承载力时，铁路和驳船等替代交通工具的使用会短期增加。

美国5种油品的介绍

路易斯安那州轻质甜油(LLS)

来自墨西哥湾的混合级原油。德州伊格福特和二叠纪地区的轻质含硫原油经常通过管道和驳船运往St. James的枢纽，混合并入LLS中。

从休斯顿到St. James有直接的管道连接(壳牌Zydeco管道)，运力37.5万桶/日。此外，轻质含硫原油由休斯顿和科珀斯克里斯蒂港口的驳船运送至圣詹姆斯港口，混合并入LLS中。

Capline管道系统连接墨西哥湾和中部地区

LLS在路易斯安那的St. James枢纽进行交易，该地区容纳了墨西哥湾地区主要的储油和输油管道。

该地区的Capline管道系统是连接墨西哥湾和中部地区重要炼厂的重要战略运输资源，该系统每天将110万桶的原油从圣詹姆斯输送到伊利诺斯州的帕托卡。

LLS市场的交易规模为3万桶，现货交易量占所有现金交易的一半以上。

WTI休斯顿

德州休斯顿有一个活跃的实物原油交易中心，该中心是一个大型的储油和管道枢纽，直接连接库欣、米德兰和美国墨西哥湾沿岸市场。

休斯顿的WTI原油是国内轻质低硫原油的可代替混合物，其API度为44、最高含硫量0.45%，略轻于库欣的WTI规格。休斯顿实物交割机制由十几条管道和10个储油终端组成。大量的WTI原油通过管道从三大枢纽流入休斯顿。

阿格斯评估的WTI休斯顿原油是基于在休斯顿东部Magellan终端交割的WTI原油进行的。

每条管道的产能

WTI米德兰和西德克萨斯高硫原油(WTS)

大量的WTI和WTS原油从德州米德兰流往库欣和休斯顿。从米德兰到库欣输送原油的两条大型管道为Basin管道和Centurion管道。此外，Magellan管道于2014年初竣工，直接将米德兰连接到休斯顿的墨西哥湾沿岸市场。

西德克萨斯高硫原油(WTS)

WTS是产自德州米德兰地区附近的二叠纪盆地的混合原油。

最近几年，德克萨斯米德兰地区的西德克萨斯二叠纪盆地的轻质低硫WTI原油产量大幅攀升。

Mars市场

代表Mars混合原油的现货交易，该油品主要在位于路易斯安那州克洛夫利的路易斯安那离岸石油港口(LOOP)LLC设施交割。根据Argus的数据，Mars原油的品质参数是API比重最高为28度、含硫量最高为1.93%。美国墨西哥湾沿岸高硫原油现金市场的参与者包括40-50家公司。

Mars管道系统

收集生产商的原油:密西西比大峡谷

收集下列管道的原油:Ursa、Medusa和Amberjack

结合Mars管道系统，Mars基础设施网络包括一个在LOOP克洛夫利终端在建的800万桶专属储库。这个储库以及与其它LOOP设施的互联互通为整个墨西哥湾市场中提供了最灵活的市场连接。任何一个重要的路易斯安那州或中西部原油市场几乎都可以从克洛夫利枢纽进入。