卓创资讯分析师 杜成

2024年全球天然气价格出现不同程度上涨，背后涉及供应端如美国出口量下降和俄罗斯项目停产等因素，以及需求端如亚洲采购力度增强和欧洲库存高位的复杂互动。尽管亚洲需求有所恢复，但全球供大于求的现状仍存，限制了天然气价格的上行空间。

进入2024年以来，国际天然气价格低位运行，随着北半球传统供暖季结束，部分地区陆续开启新一年度注采周期，较低的国际天然气价格提振了部分地区采购积极性，这也导致国际天然气价格出现一定程度反弹。截至4月8日，美国Henry Hub价格为1.844每百万英热单位/美元，较年内低点涨幅17.08%，荷兰TTF价格为27.908每兆瓦/欧元，较年内低点涨幅21.69%，东北亚现货到岸价格为9.582每百万英热单位/美元，较年内低点涨幅20.06%。

从价格来看，主要供应地美国以及主要消费地亚洲、欧洲天然气价格均出现了不同程度上涨，这主要由多方因素共同影响造成。

影响因素：

供应端

1、美国总统拜登宣布暂停新建液化天然气码头项目的决定，旨在应对气候危机。尽管此举主要影响的是远期项目，但对短期市场情绪形成一定支撑。

2、美国自由港出口终端部分产线检修，导致美国LNG出口量出现下降。另外，近期位于德克萨斯州科珀斯克里斯蒂工厂和路易斯安那州萨宾帕斯工厂LNG产量也出现了不同程度下降。据相关数据显示，四月初，流向美国七大液化天然气出口工厂的天然气流量平均降至11.9亿立方英尺/日，低于3月的13.1亿立方英尺/日。去年12月曾经创下14.7亿立方英尺/日月度历史记录。

3、美国最大的天然气生产商EQT表示，由于天然气价格持续低迷，该公司将削减近10亿立方英尺/日的天然气产量。即将成为美国最大天然气生产商的 Chesapeake Energy（在与 Southwestern Energy 合并后）也由于近期价格处于低位，计划将其2024 年的燃料产量削减约 30%。其他能源公司Antero Resources 和 Comstock Resources 也计划在今年减少钻探。

4、俄罗斯最大的LNG出口商诺瓦泰克北极2号项目因制裁被迫停产。

5、西澳大利亚飓风天气影响部分时间LNG出口量。

需求端

1、国际天然气价格超跌，提振了亚洲买家对现货LNG资源采购力度，尤其的日本低温天气影响，LNG库存降至近年来低位，需求端采购意愿提升。另外，中国、印度、韩国、泰国、菲律宾在国际现货市场也均有不同程度采购兴趣。

2、欧洲天然气库存仍处历史高位，根据GIE统计数据显示，截至3月27日，欧盟天然气库存储备率58.81%，高于去年同期2.91个百分点。然而，由于红海地区局势影响，亚洲流向欧洲LNG资源被迫绕道好望角，这对东地中海用户造成更为明显的影响，东地中海地区价格坚挺也间接支撑了整个欧洲天然气价格。

总体来看，2024年诸多利好因素共同支撑了国际天然气价格的震荡反弹。尤其是亚洲市场需求的复苏为全球天然气价格水平提供了有力支撑，从kpler船期数据来看，截至4月9日，今年全球LNG贸易量为7994.7万吨，其中流向亚洲地区占比67.69%，相较去年1-4月占比提升0.22个百分点，流向欧洲地区占比28.22%，相较去年1-4月占比下降8.19个百分点，欧洲地区较为充足的库存使得欧洲用户对天然气的采购需求有所不足，这部分资源也更多的流向了亚洲以及拉美市场。

然而，尽管亚洲需求出现一定程度的恢复，但全球供大于求的现状仍未得到彻底改善，中国、韩国、印度等国的LNG库存仍然偏高，这在一定程度上抑制了采购需求的全面释放，因此，尽管国际天然气价格近期有所回升，但整体仍处于历史低位水平。

预计在未来一段时间内，全球LNG供应量仍将保持充足，难以改变低价刺激出货的状态。因此，短期国际天然气价格上行空间仍较为有限。市场参与者需要密切关注供需变化以及地缘政治因素的影响。