进入2026年，全球液化石油气（LPG）市场正笼罩在浓厚的看空情绪之下。一个标志性的数据揭示了市场的转向：2025年，亚洲关键基准价格——丙烷到岸价（CFR东北亚）年均价已跌至547.92美元/吨，较2024年的628.23美元/吨大幅下滑了12.8%。这并非周期性波动，而是市场供需格局根本性转变的开端。诸多迹象表明，由全球主要出口国产能扩张与下游关键需求疲软共同驱动的供应过剩，将在2026年持续压制价格，亚洲市场或延续低迷走势。

一、 供应端：两大核心出口地的产能洪流

当前LPG市场的过剩压力，根源在于全球供应中心的持续扩张，其中美国与中东扮演了决定性角色。

中东地区的增量主要来自油气田项目的投产。沙特阿拉伯正在推进其庞大的贾夫拉（Jafurah）非常规气田开发，该国财政部明确表示，2026年天然气产能将提升7%，与之伴生的LPG供应预计同步增长。此外，卡塔尔、阿联酋等国的天然气项目也将在未来贡献可观的LPG产量。随着石油输出国组织（OPEC）增产周期的推进，中东地区的LPG作为伴生产品，产量被动提升已成定局。

美国方面的供应增长则得益于其完善的出口基础设施。2025年底，能源巨头Enterprise Products Partners公司全长550英里的巴伊亚天然气凝析液管道正式投运，显著提升了二叠纪盆地的原料输送能力。该公司计划在2026年继续投运新的天然气处理厂并完成码头扩建工程，旨在进一步巩固其全球最大LPG出口国的地位。尽管受国际油价偏弱预期影响，美国页岩油气产量增长可能受限，导致LPG增量相对温和，但其出口能力的大幅提升确保了全球贸易流的充裕。

除了资源地的增产，物流环节的成本下降也为价格施加了下行压力。2026年至2027年，大量新建的超大型液化石油气运输船（VLGC）将集中交付，运力供给过剩预计将使航运费率承压，从而降低LPG的最终到岸成本。

二、 需求端：核心引擎失速与结构性转变

与汹涌的供应增长相比，全球LPG需求侧则显得动力不足，呈现出显著的结构性疲软。

长期以来，亚洲的丙烷脱氢（PDH）装置是拉动全球丙烷需求的最核心引擎。这些装置将进口丙烷转化为塑料原料丙烯。然而，进入2025年下半年，由于终端化工品利润低迷，大量PDH装置陷入深度亏损，开工率持续在低位徘徊。市场消息称，2026年初甚至可能迎来多套装置的集中停车检修，这直接压制了对原料丙烷的需求。尽管2026年全球仍有新的PDH装置计划投产，但新增规模已不及往年，市场对其提振需求的预期大幅降温。标准普尔全球能源的分析师埃德加·翁指出：“我们预计2026年全球石化市场难以实现显著复苏。”

与此同时，LPG的传统民用燃烧需求在许多地区面临天然气和电力等替代能源的持续侵蚀。在中国等多个国家，“瓶改管、气改电”等能源替代政策正在稳步推进，进一步压缩了民用市场的增长空间。需求增长的动力，正不可逆转地从民用领域转向化工领域，而后者的健康状况如今正受到严峻考验。

三、 市场展望：买方主导与低位徘徊

供需两端的巨大反差，彻底改变了市场的话语权。正如埃德加·翁所描述的：“当前LPG市场已完全由买方主导。” 这意味着，在供应选择充裕的情况下，买家在议价中占据主动，任何需求的疲弱都会迅速转化为价格下行的压力。

对于2026年的价格前景，市场机构普遍持谨慎态度。虽然季节性因素或短期供应波动可能引发类似2026年1月合同价格（CP）那样的反弹，但分析师普遍认为，这种上涨更多是“建立在相对低位基础上的反弹”。从中长期看，随着中东与北美的新增供应在年内逐步兑现，而化工需求若不能强劲复苏，市场重心下行的压力将持续存在。一位驻新加坡的贸易商预测：“预计明年丙烷现货价格将走低，尤其是下半年跌幅会更为明显。”

综上所述，2026年全球LPG市场将在供应增量明确与需求支撑乏力的双重作用下运行。亚洲丙烷到岸价在2025年大幅下滑后，大概率将延续低迷态势。市场的最终走向，将取决于美国与中东新增产能的释放节奏，以及关键的中国PDH产业链利润能否获得实质性修复，从而重新点燃需求的火苗。在此之前，买方市场与低价位或将成为新一年的常态。